黑色金属行业报告.pdfVIP

一、螺纹钢 前期驱动除供给侧的约束不确定外，基本交易结束 二月份以来钢价上涨的动力来自：1.商品整体交易通胀预期 2.两会期间关于碳 中和政策的预期 3.提前复工的消费强复苏预期。以上驱动除供给侧的约束不确定 外，基本交易结束。 基本面现实权重增加，关注限产以及需求回升力度 回看近期的产业数据，地产前端数据整体平稳；工地复工正常进行中，但暂无 出现超预期的火爆；产量面临利润回升的刺激，关注供应限制的实际情况以及两会 关于碳中和的相关政策；目前需求回升速度中性相近于19年，后续库存高点将在 中旬出现；盘面静态估值偏高，追多安全性不足 策略及建议：长期方向看好，但本月需谨防预期差，本月供需两端不确定性皆较大， 单边观望等待新驱动出现。套策略维持多钢厂利润、月间正套，并关注短期期现正套 机会。 2 二月份以来钢价上涨的动力一：商品整体交易通胀预期， 2月份以来商品市场以及钢材价格集体上涨，一个大的背景是资本市场交易通胀预期，以铜为代表的大宗商品价格快速 上涨，钢价也在自身产业预期偏强的环境下暴涨。这段期间产业权重下降，对比之前很多传统的需求指标实际上有很明显的 价格背离。 近期10年期国债利率的上行更多来自于实际利率的波动，通胀预期已经达到2以上这一关口，进一步上行驱动可能需要联 储对于一季度经济数据的观察进行货币政策上的调整，4月中旬前预计趋向平稳后续待观察。 3 二月份以来钢价上涨的动力二：两会期间关于碳中和政策的预期 地区 时间 政策 有效容积1200立方米以下炼钢用生铁高炉、公称容量100吨以下炼钢转炉、公称容量100万吨（合金钢50吨）以下电弧炉原则上2023年底前全部退出。 内蒙 2021/3/1 炭化室高度小于6.0米顶装焦炉、焦化室高度小于5.5米捣固焦炉、100万吨/年以下焦化项目，原则上2022年底前全部退出。 山东 2021/3/2 继续对炼化企业单位能量因数能耗和焦化企业焦炭单位产业耗能开展专项监察 3月10日前，关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450m高炉，采暖期结束后，关停建龙焦化、港陆焦化共4.3米碳化室焦化； 唐山 2021/3/2 3月10日前，关停新宝泰刚日俄全部生产设备。 全是100贾重点企业施行严格排污总量减排控管，按照企业1-2月在线监测数据的平均值作为基准量，重新核定排放量，按照绩效分级实施差异化管控，总体减排量不低于45%。 碳中和及碳达峰对于钢铁的影响势必深远，国内钢铁冶炼行业 碳排放量具首位，两会期间市场对于钢铁行业关于碳中和及粗钢压减 的政策落地也抱有较高的期望，进入3月份部分地区已经开始相应政 策开始实施管控的政策，其中唐山地区的政策反应较为强烈，目前看 产产能置换项目影响日均铁水产量1.05万吨，供需影响较小，但碳排 放总体减量的实施可能对生产影响较大，具体情况待观察。 后续两会期间出台政策方向的概率大，随后各地出台相关细则， 从6月份开始去逐步落实到实际的可能较大 （去年7月份开始粗钢产 量进