国企改革拉开新幕，企业借力破茧重生.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、国企改革纵深发展，带领国企高质量发展 3 （一）国企改革不断深化 3 （二）国企改革三年行动方案来了 6 二、军工：将进入长期景气期，优质资产证券化是重点 9 （一）军工体系落后于时代，变革是大势所趋 9 （二）科研院所改制有望提速，资产证券化率提升可期 11 （三）军工跨集团改革和央企合并是大势所趋 13 （四）股权激励政策完善，军工央企上市公司经营效率有望提升 16 （五）投资建议：关注受益于资产证券化和公司治理优化的标的 17 三、机械：以合并重组为主线，多种改革方向并存 17 （一）打破同质化，提高企业质量 17 （二）改革类型多样，股价影响显现 18 （三）机械行业混改稳步推进，建议关注重型设备提质增效 23 （四）投资建议 24 四、航空：货运混改稳步推进，产业链运行效率逐步改善 24 （一）航空货运行业总体发展平稳，国际航线周转量约占 70% 24 （二）航空货运以客机腹舱为主，四大航承担大部分运力 25 （三）航空货运参与主体多元，国内全货机队超 180 架 26 （四）航空货运混改稳步推进，产业链运行效率逐步改善 27 （五）投资建议：推荐重点混改企业，关注效率提升成果 27 五、钢铁：去落后产能，整合资源，驱动基本面向好 28 （一）钢铁企业迎来结构性改革 28 （二）去除过剩产能，改革势在必行 28 （三）钢铁企业改革主要形式及案例 29 （四）钢铁企业环境复杂，内部管理有待提升 31 （五）投资建议：改革有序推进，宝武名列前茅 31 六、化工：兼并重组和混改仍将是国企改革主旋律 33 （一）能源央企改革深入推进，重塑行业市场化竞争格局 33 （二）兼并重组和混改仍将是化工行业国企改革的主旋律 34 （三）上市国企改革稳步推进，关注效率提升下的投资机会 35 （四）投资建议：地方国改如火如荼，建议关注优质龙头公司 36 七、汽车：关注国企优质资产证券化 39 （一）资产证券化是汽车国企改革投资主线 39 （二）地方小型国有企业股权激励或资产重组 41 （三）投资建议：持续关注国企改革尚在进行中的标的 41 八、传媒： 5G 时代广电行业的价值重估 44 （一）用户结构变化，传统有线业务发展受阻 44 （二）5G 助力广电行业转型升级 51 （三）新契机下，广电行业有望迎来跨越式增长 55 （四）投资建议：5G 时代发展前景向好 60 一、国企改革纵深发展，带领国企高质量发展 （一）国企改革不断深化 国有企业是我国经济发展的支柱，对于国内就业、社会民生、经济形态改革等方面都有着重要的推动作用。但是，股权过于集中、资本利用效率低等问题一直存在于我国国有企业当中，阻碍着国企的进一步发展。因此，自改革开放以来，国家一直致力于国有企业改革。国企改革到如今已取得了阶段性的成就，《国企改革三年行动方案（2020－2022 年）》的出台，标志着国有企业改革进入了纵深发展的阶段。 1978 年以来，中国经济通过改革开放实现了快速稳定的增长，国有企业也在积极实行改革。八十年代国有企业经过承包经营责任制改革，逐渐形成了责权利相结合的经济责任制，打破了大锅饭，充分调动了企业和员工的积极性。并且利改税的实施使得国营企业基本实现了放权让利。九十年代，国家致力于建设国企现代企业制度，在十四届三中全会之后确立了“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的制度改革方向，使得国有企业真正成为市场的主体。二十世纪初，国有企业改革进入了新的发展阶段，推行股份制后，国企改革的重心转移到了国有资产管理体制改革、国企分类改革、混合所有制改革，随着“双百行动”、“国企改革三年行动方案”的推行，改革进一步深化，改革成效逐步显现。 表 1：国企主要改革路径及其成果 国企改革重点或重点政策 成果或目标 承包经济制责任改革 形成了责权利结合的经济责任制 国有企业利改税 国有企业实现放权让利 十二届三中全会《关于经济体制改革的决定》 初次提出企业所有权与经营权分离的思想。明确政企职责分开、简政放权的原则，突破了政府对企业实行集中统一、包揽一切的做法。 建设国企现代企业制度 国有企业成为市场主体，国有企业基本实现现代公司制 国有资产管理体制改革 提高了国企的产业集中度，减少了央企同质化竞争，国有资本布局优化 国企分类改革 促进了国有企业分业发展、分业监管 混合所有制改革 鼓励各类资本入股国有企业，国有资本入股非国有企业 国企改革“1+N”政策体系 国企改革顶层设计基本完成 “双百行动” 打造一批具有示范作用