抽丝剥茧详解在线K~12教培经济模型.docxVIP

目录 模式之争：多维度透视大班、小班、一对一 3 Q1. 在线 K-12 教学模式演变过程如何？主要玩家有哪些？ 3 Q2. 不同在线 K-12 教学模式解决的痛点、优势、劣势是什么？ 4 经济模型：剖析在线教育盈利情况、关键指标 8 在线一对一 UE 模型 8 在线小班 UE 模型 9 在线大班 UE 模型 11 在线大班 LTV 模型 12 发展趋势：由获客竞争走向品牌打造、产品丰富 15 差异化获客竞争是短期重点 15 打造品牌、丰富产品是长期根基 16 投资建议：关注在线教育头部企业和获客渠道多元化企业 17 图表 图表 1: 在线教育教学模式演化 3 图表 2: 在线教育机构融资情况 3 图表 3: 在线教育机构月活跃用户数大幅上涨，回落后仍高于疫情前水平 4 图表 4: 在线教育不同教学模式特征对比 4 图表 5: 掌门教育在线一对一授课界面 5 图表 6: 报名 K12 学科应试的核心动机侧重分数提升 5 图表 7: 东方优播在线小班授课界面 6 图表 8: 在线 K-12 机构 2020 年秋季正价学生规模对比 6 图表 9: 部分省份教材版本统计 6 图表 10: 猿辅导在线大班授课界面 7 图表 11: 在线教育 UE 模型框架 8 图表 12: 在线一对一 UE 模型核心假设 9 图表 13: 在线一对一 UE 拆分 9 图表 14: 在线一对一营业利润率敏感性分析 9 图表 15: 在线小班 UE 模型核心假设 10 图表 16: 在线小班 UE 拆分 10 图表 17: 在线小班营业利润率敏感性分析 10 图表 18: 在线大班 UE 模型核心假设 11 图表 19: 在线大班 UE 拆分 11 图表 20: 在线大班毛利率敏感性分析 11 图表 21: 在线教育 LTV 模型框架 12 图表 22: 在线大班 LTV 模型核心假设 12 图表 23: 在线大班 LTV 模型 13 图表 24: 在线大班 LTV/CAC 敏感性分析 13 图表 25: 2020 年部分在线大班机构广告投放情况 14 图表 26: 在线大班营业利润率敏感性分析 14 图表 27: 部分在线教培机构获客侧重方式对比 15 图表 28: 在线教培机构简化运营漏斗 16 图表 29: 用户选择网课最看重的因素 16 图表 30: 在线教育产品间学生、教师导流 17 图表 31: 主要在线教育机构产品布局 17 图表 32: 可比公司估值表 17 模式之争：多维度透视大班、小班、一对一 Q1. 在线 K-12 教学模式演变过程如何？主要玩家有哪些？ 在线 K-12 教学模式目前主要被划分为三类，即大班、小班、一对一。线下教培最早从新东方名师大班课兴起，其后好未来以小班模式进入教培市场、学大教育开启了一对一教学模式，线下大班模式由于其扩班容与提教学点密度互相制约，学生到达教学场所便捷性较差、教学效果一般、名师流失率较高等原因已经几近消失，小班、一对一成为线下教培的主流模式。在线教培的教学模式演变则是一个与线下教培机构相对逆向的过程： 图表 1: 在线教育教学模式演化 在线 一对一 在线 小班 在线 大班 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：公司公告， 在线一对一为早期最受瞩目的在线教育模式。在线教育兴起的初期，由于视频、交互技术水平较低，行业主要采用录播课的形式。2013 年开始，在线教育从录播课走向直播课的转换中，VIPKID、哒哒英语、海风教育、掌门等采用一对一教学模式的机构率先崛起。其后，受益于带宽容量扩大、互联网技术提升与在线教培机构教学方法改善，在线班课 教学效果提升，在线教育主流模式从一对一向班课延伸。 图表 2: 在线教育机构融资情况 在 在线小班 在线大班 在线一对一 2013 2014 2015 2016 2016 2017 2018 2019 2020 2021 掌门 VIPKID 哒哒英语 美术宝 猿辅导 好未来 作业帮 跟谁学 火花思维 豌豆思维 编程猫 资料来源：公司公告， 在线大班从 2015 年兴起，2018 年起受到市场高度关注。2015 年，学而思网校率先推出在线大班模式。2016 年，猿辅导开始发展班课；作业帮直播课程上线；腾讯上线腾讯企鹅辅导。2018 年，资本开始涌入在线大班细分赛道。2019 年，在线教育机构为争夺生源， 暑期广告投放总额约 40 亿人民