信用风险回顾与2021年展望.docxVIP

一、 应收账款资产支持证券 （一）2020 年应收账款资产支持证券发行情况 2020 年应收账款 ABS 发行单数和规模创历史新高 2020 年全年发行应收账款资产证券化产品 165 单，发行规模合计 1795.66 亿元，较 2019 年分别增长 30.95%和 19.93%，发行单数和规模均创历史新高。 图表 1：2014 年以来应收账款资产支持证券发行情况（单位：万元、单） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0  2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 发行规模（左） 产品数量(右） 210 1795.66 1795.66 1574.62 1497.20 165 744.28 118 126 603.62 152.74 54 69 29.41 1 20 150 120 90 60 30 0 2020 年应收账款资产证券化产品规模的快速增长主要受两方面因素影响。一方面，2020 年末是中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》提出“推动国有企业平均资产负债率到 2020 年年末比 2017 年年末降低 2 个百分点左右”要求的收官节点，高负债类的建筑、施工等央企企业通过应收账款出表实现降负债动力需求较高；另一方面，“三条红线”等房企融资监管政策再加码，房企债务增长受限，盘活资产加快资金回流需求进一步提升。 大类占比来看，2020 年工程施工类和购房尾款类产品发行规模快速增长，规模占比合计超过 80%，其中购房尾款类增速最快，普通贸易类和贸易融资类发行规模均有所下降 2020 年，应收账款资产证券化产品中，工程施工类、购房尾款类、普通贸易 类和贸易融资类的应收账款资产证券化产品发行规模分别为 850.99 亿元、662.66亿元、217.03 亿元和 64.98 亿元，较 2019 年分别增长 33.01%、45.54%、-28.08%和-35.22%，购房尾款类应收账款增幅最大。占比来看，工程施工类和购房尾款类是应收账款资产证券化产品主要发行类型，2020 年占总发行规模的 47.39%和 36.90%。受 2020 年上半年新冠疫情影响，房地产企业项目开发和销售进度延缓， 同时下半年以来房地产行业融资监管政策进一步收紧，上述因素推动了购房尾款类项目的发行。受信用证结算手续费高、审核手续多、跟单信用证单据处理和程序复杂、周期长等因素影响，以及托收、汇付、保理、出口信用保险等工具的普及应用，贸易融资类产品发行规模自 2018 年来持续下降。 图表 2：应收账款资产证券化产品基础资产类别发行情况及占比（单位：亿元、%） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0  4.73%427.17%29.090.13%48.76%3%0.41%3.63%307.20%9.75%.84 4 .73% 42 7.17% 29.09 0.13% 4 8.76% 3 % 0.41% 3 .63% 30 7.20% 9.75% .84 .15 .03% % 12 20 % 11 100% 80% 60% 40% 20% 0% 11.03% 8.77% 6.70% 3.60% 2 3 2017年 2018年 2019年 2020年 工程款 购房尾款 普通贸易 贸易融资 工程款 购房尾款 普通贸易 贸易融资 （二）应收账款资产支持证券信用风险特征 从应收账款资产支持证券细分类型来看，普通贸易类、工程款类、购房尾款类、贸易融资类应收账款资产支持证券在基础资产和交易结构等方面的信用风险特征有所不同。 1、购房尾款类应收账款资产支持证券 购房尾款类应收账款资产支持证券的基础资产为房地产企业的银行按揭贷款购房尾款或公积金贷款购房尾款，本质为房地产企业因销售商品房对购房人的应收账款。 图表 3：2019 年和 2020 年发行购房尾款类应收账款资产支持证券初始入池资产特征指标 最小值最大值平均值最小值最大值平均值指标 2019 年 最小值 最大值 平均值 最小值 最大值 平均值 入池资产笔数（笔） 688 4026 1851 1042 2217 1563 入池项目个数（个） 6 61 23 11 41 22 单笔合同最大应收购房尾款金额占比（%） 0.19 2.15 0.85 0.13 1.12 0.47 前三大地区占比（%） 33.38 94.77 75.73 37.21 81.99 62.95 住宅项目金额占比（%） 60.89 99.20 86.91 94.76 100.00 98.84 银行按揭贷款金额占比（%） 77.85 100.00 9