从海外经验看传统金融机构的守成之路.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、 政策环境深刻变化，财富管理开启新纪元 6 居民财富配置现状：更多青睐房产与“保本型”产品 6 政策环境的变化将对居民财富配置带来深远影响 8 国内财富管理竞争格局分析：传统机构坚守阵地，新型机构降维打击 10 二、 海外经验借鉴：传统机构享行业发展红利 13 80 年代美国居民资产配置发生边际变化 13 传统机构享行业红利，收获高附加值 AUM 和盈利能力的提升 16 行业格局：传统机构凭借“渠道和高端客户服务”优势保持竞争力 17 三、 财富管理将是长期优质赛道，看好头部机构保持领先 21 大众财富客群：传统金融机构直面互联网平台挑战 21 高净值客群：传统机构竞争优势有望得以保持 24 看好具有品牌力和综合服务优势的头部机构 26 四、 风险提示 31 图表目录 图表 1 国内居民实物资产接近 80%-2019 年 6 图表 2 存款类产品金融资产中占比超过 60%-2019 年 6 图表 3 房价长期以来保持快速上涨 7 图表 4 房地产投资收益维持在高水平 7 图表 5 银行理财收益率高于无风险收益率 7 图表 6 资管新规前理财、信托产品规模高增长 7 图表 7 美国居民金融资产占比超过 70%-2019 年 8 图表 8 金融资产中存款占比仅为 16.3%-2019 年 8 图表 9 2018 年以来监管关于房地产的表态和重要政策 8 图表 10 房价增速在政策严控下逐步放缓 8 图表 11 银行理财型产品规模占比不断提升 9 图表 12 理财产品收益率下行，向无风险收益率靠拢 9 图表 13 注册制改革持续推进 9 图表 14 两年的牛市进一步催化了居民的配置需求 10 图表 15 新发基金中权益类产品占比迅速提升 10 图表 16 政策引导长期资金入市 10 图表 17 财富管理市场图谱 11 图表 18 各类财富管理机构对于客户覆盖程度不同 11 图表 19 国内各类资管产品规模（万亿）-2019 年 12 图表 20 独立基金销售机构在渠道端份额快速提升 12 图表 21 蚂蚁集团 AUM 快速增长 12 图表 22 蚂蚁非存款类资产规模仅次于招行（亿元） 12 图表 23 70 年代末开始美国房价增速放缓 13 图表 24 居民资产中房产的占比逐渐下滑 13 图表 25 养老金大规模入市，共同基金规模大幅增长 14 图表 26 机构投资者占比 80 年代开始迅速提升 14 图表 27 80 年代后利率大幅下行 14 图表 28 美国股市迎来 20 年长牛 14 图表 29 80 年代开始的财富管理与权益市场大发展的时代背景梳理 15 图表 30 居民金融资产中存款占比下降，通过基金持有股票的占比快速提升 15 图表 31 主要财富管理机构非存款类 AUM 实现高增长 16 图表 32 主要财富管理机构相关中收占比不同程度提升 16 图表 33 传统金融机构财富管理板块 ROE 显著高于整体 16 图表 34 UBS 财富客户资产：委托资产占比高-2019 年 16 图表 35 美国财富管理市场图谱 17 图表 36 嘉信理财依靠开放平台扩张客户资产 17 图表 37 嘉信理财客户 AUM 居全球财富机构前列-2019 年 17 图表 38 传统金融机构有丰富的网点和分支机构-2019 年 18 图表 39 传统金融机构科技投入规模不断上升 18 图表 40 传统金融机构在客户数量上领先-2019 年 19 图表 41 传统金融机构有足够长的品牌沉淀 19 图表 42 高净值客户资产配置结构上向股票、基金倾斜 19 图表 43 前 10%居民资产增速显著快于后 50%居民 19 图表 44 UBS 针对私人银行客户的服务体系 20 图表 45 传统金融机构在私人银行业务上优势稳固 20 图表 46 传统金融机构财富管理业务机会分析 21 图表 47 金融机构自营 APP 月活数据 22 图表 48 互联网平台月活数据明显高于金融机构 22 图表 49 以蚂蚁集团为例，背后拥有阿里丰富的生态和使用场景 22 图表 50 线上理财客户结构年轻化，未来转化潜力巨大 23 图表 51 互联网财富管理规模持续增长 23 图表 52 金融机构不断加大科技投入-2019 年 23 图表 53 招行 APP 不断嵌入生活场景 23 图表 54 外滩峰会以来监管关于互联网从事金融业务的表态 24 图表 55 富裕客群可投资资产占比不断提升 25 图表 56 高净值客户的需求更多元