港股顺周期行情逐渐展开.docxVIP

目 录 港股策略：港股顺周期行情逐渐展开 5 重点关注个股 9 2.1 丘钛科技（1478.HK）20 年净利大增 40%~60% 9 五菱汽车（0305.HK）零部件绑定通用五菱，专用车自行发力 10 瑞声科技（2018.HK）新起点：镜头盈利拐点 11 图目录 图 1 2021 年 2 月以来主要指数涨跌幅 5 图 2 2021 年 2 月以来港股各行业涨跌幅 5 图 3 南下资金月度流入规模 5 图 4 再通胀预期升温带动大宗商品涨价 6 图 5 国内 PPI 同比于 20 年 5 月见底回升 6 图 6 港股周期行业涨幅大于 A 股 6 图 7 AH 材料行业盈利同步复苏 7 图 8 AH 能源行业盈利同步复苏 7 图 9 港股周期行业估值低于 A 股 7 图 10 年后南下资金买入港股顺周期资产 7 图 11 中国香港印花税收入及占政府收入比例 8 图 12 港股各行业目前相对估值水平 8 图 13 公司摄像模组月度出货量 9 图 14 公司指纹识别模组月度出货量 9 图 15 公司摄像模组 ASP（元） 10 图 16 公司屏下指纹占比及指纹模组毛利率 10 表目录 表 1 AH 同步上市的周期股的溢价率及涨跌幅 8 近期，“再通胀”成为全球股市的投资热点，在多重因素推动下铜、石油等全球大宗商品纷纷涨价，受此影响 A 股和港股材料和能源等周期行业大涨，但对比来看港股顺周期资产的涨幅更大。A 股和港股顺周期资产上涨的逻辑是什么？港股顺周期资产为何能跑赢 A 股？本文将就此话题进行分析。 港股策略：港股顺周期行情逐渐展开 回顾：2 月港股大幅上涨后连续回调。2 月全球市场延续涨势但月末动荡加剧，大部分全球主要指数都录得正收益。恒生指数在 2 月先涨后跌，当月累计涨幅/最大涨幅为 2.5%/10.3%。对比其他市场，沪深 300 指数 2 月累计涨幅/最大涨幅为-0.3%/10.8%， 创业板指为-6.9 %/11.1%，纳斯达克指数为 0.9 %/8.4%，标普 500 为 2.6 %/6.4%，日经 225 为 4.7 %/11.0%，英国富时 100 为 1.2%/6.1%，德国 DAX 为 2.6%/5.5%。从市场走势看，2 月上旬恒指快速拉涨，2 月 17 日达到当月最高点 31085 点，2 月下旬因全球通胀担忧与中国香港拟调升印花税率而大幅回调，月末收报 28980 点。从行业表现来看，2 月港股顺周期行业领涨，其中原材料（24.2 %）、能源（16.5 %）、电讯（10.6 %）、地产建筑（10.4 %）涨幅最大，前期涨幅较大的必需性消费（-7.6%）、资讯科技（-4.9%）、医疗保健（-2.8%）本月跌幅较大。2 月南下资金流入规模为 749.3 亿港元，略低于 2020 年以来的月均值 756.0 亿港元，截至 2 月底南下资金有史以来累计净流入额达 21159.6 亿港元。2021 年2 月当月南下资金在港股成交额中占比为6.1%，低于1 月当月的16.5%。 图1 2021 年 2 月以来主要指数涨跌幅 2月全球股市涨跌幅（ 2月全球股市涨跌幅（%） 4 2 0 -2 -4 -6 -8 资料来源：Wind，，截至 2021/2/26 图2 2021 年 2 月以来港股各行业涨跌幅 港股行业涨幅（% 港股行业涨幅（%） 20 15 10 5 0 -5 资料来源：Wind，，截至 2021/2/26 图3 南下资金月度流入规模 南向净买入(亿港元)3, 南向净买入(亿港元) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14/11 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08 16/11 17/02 17/05 17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/08 19/11 20/02 20/05 20/08 20/11 21/02 资料来源：Wind，，截至 2021/2/26 全球再通胀预期升温，港股顺周期资产大涨。去年下半年以来，全球经济逐渐从疫情的冲击中复苏，开启新一轮补库存周期。近期海外疫情逐步改善，新增确诊人数见顶后加速回落，疫苗接种速度稳步加快；同时，2 月 27 日拜登 1.9 万亿美元的财政刺激方案获得美国众议院投票通过。多重因素推动全球通胀预期回升，加之疫情冲击导致全球 工业品供应受到破坏或者限制，近期铜、石油等工业品纷纷涨价，截至 2021/2/25，布伦特原油期货价格从 2020/4/21 的低点 19.3 美元/桶上升至目前的 66.9 美元/桶，LME铜期货价格从