全球货币宽松背景下的超级商品周期有望延续.docxVIP

内容目录 市场回顾：大宗工业金属板块备受市场关注 3 全球通胀预期抬升，工业金属整体表现抢眼 3 年报前瞻：业绩预增企业占比高 5 工业金属：通胀预期提升，铜铝表现强势 6 铜：铜价创 10 年新高，“高铜价+低加工费”有望长期持续 6 铝：碳排放逐渐对铝供应造成实质影响 9 锂：供不应求，碳酸锂价格持续快速上行 11 供应紧张，需求火爆，国产电池级碳酸锂价格有望持续上行 11 全球汽车电动化仍是未来锂消费核心驱动力 12 中长期维度：全球锂精矿原料供应紧张，将继续推升锂盐价格 14 重点关注有上游锂原料布局的企业以及主流的锂盐加工企业 15 黄金：当前时间点我们开始逐步翻多黄金 15 美国新一轮财政刺激有所推迟，近期美债利率走高对金价形成压制 15 美国政府推动 1.9 万亿财政刺激法案，美联储重申保持宽松的货币政策 16 全球通胀预期迅速抬头，海外国家M2 同比大幅飙升 18 预计今年二季度金价有望重新回到上行通道 18 稀土：需求推动稀土价格持续上涨 19 推荐标的 20 风险提示 21 国信证券投资评级 22 分析师承诺 22 风险提示 22 证券投资咨询业务的说明 22 市场回顾：大宗工业金属板块备受市场关注 2021 年 2 月至今（3 月 4 日）有色板块整体涨幅 6.65%，同期沪深 300 指数跌 1.33%，跑赢沪深 300 指数 7.98 个百分点。根据申万一级行业划分，有色板块 2 月涨幅在 28 个行业中排名第 5 位，处于全行业领先水平。 图 1：有色板块 2020 年年初至今涨跌幅（3 月 4 日） 图 2：有色板块 2021 年 2 月至今涨跌幅（3 月 4 日） 资料来源: WIND、整理 资料来源: WIND、整理 图 3：申万一级行业 2021 年 2 月至今涨跌幅排名（总市值加权平均） 资料来源: WIND、整理 全球通胀预期抬升，工业金属整体表现抢眼 2 月份全球通胀预期抬头，工业金属板块集体爆发，代表性品种 LME 铜价距离历史新高仅一步之遥，沪铝价格也突破供给侧改革时期的高点，铜铝板块标的都有不错表现。另外稀土板块延续此前强势的走势，稀土价格稳步提升，市场情绪高涨，股价屡创新高。但是新能源金属板块表现差强人意，虽然碳酸锂和硫酸钴等商品价格仍快速上行，现货市场供不应求，商品价格仍然有较大上行空间，但是受累于新能源板块和前期机构“抱团股”集体回调影响，钴锂板块标的股价调整幅度明显，前期高估值快速消化。后市我们认为全球将继续交易 “流动性宽松+通胀预期提升”，以铜铝为核心品种的全球大宗商品价格将有望进一步上行，其中受益于“碳中和”政策影响，电解铝板块尤其值得市场重点关注。此外，钴锂板块估值已经回归合理区间，如果之后碳酸锂和硫酸钴价格继续超预期，新能源金属板块将有望迎来新一轮行情。 图 4：工业金属 2020 年初至今涨跌幅（3 月 4 日） 图 5：工业金属 2 月至今涨跌幅（3 月 4 日） 资料来源: WIND、整理 资料来源: WIND、整理 图 6：黄金 2020 年初至今涨跌幅（3 月 4 日） 图 7：黄金 2 月至今涨跌幅（3 月 4 日） 资料来源: WIND、整理 资料来源: WIND、整理 图 8：稀有金属 2020 年初至今涨跌幅（3 月 4 日） 图 9：稀有金属 2 月至今涨跌幅（3 月 4 日） 资料来源: WIND、整理 资料来源: WIND、整理 图 10：金属非金属新材料 2020 年初至今涨跌幅(3 月 4 日) 图 11：金属非金属新材料 2 月至今涨跌幅（3 月 4 日） 资料来源: WIND、整理 资料来源: WIND、整理 年报前瞻：业绩预增企业占比高 截至 2021 年 2 月 28 日，有色行业 113 家公司当中有 66 家发布 2020 全年业绩预告。在发布业绩预告的 66 家公司当中，43 家业绩预增，23 家业绩预减，业绩预增的公司当中有 24 家公司净利润同比增速达 100%以上，有 10 家公司净利润同比增速在 50%-100%之间，有 9 家公司净利润同比增速在 0%-50%之间，其中紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业、天山铝业净利润增长幅度分别为 51%-55%、154%-199%、801%-961%和 27%。业绩表现较好的公司主要是在黄金、钴锂、铝等板块，原因是相关板块商品价格在 2020 年触底后大幅上涨， 年度均价同比 2019 年中枢上移，带动相关标的业绩大增。 表 1：业绩预增公司净利润和净利润同比变动 证券代码 证券简称 预告净利润同比 预告净利润同比 预告净利润下限 预告净利润上限 增长