保险行业基本面修复+防御优势.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、负债端业绩跟踪：低基数+经济修复，开年回暖迹象明显 5 （一）人身险行业 1 月保费跟踪 5 （二）财产险行业 1 月保费跟踪 8 二、资产端表现跟踪：利率环境向好，公开市场表现平平 10 三、2 月行情复盘：权益市场调整，板块优势明显，大幅跑出相对收益 12 四、重点公司估值及投资建议 13 五、上市险企产品跟踪 16 六、2 月行业监管政策跟踪 19 七、2 月行业重点新闻公告 20 八、风险提示 21 图表目录 图表 1 1 月人身险公司整体增速有所恢复，但较常态还有一定差距（单位：亿元）... 5 图表 2 人身险各险种年初至今累计增速：1 月健康险增长强劲（单位：亿元） 5 图表 3 平安 1 月个险新单反弹 6 图表 4 平安 1 月人身险整体保费受续期影响出现负增长 6 图表 5 新华 1 月增速在高基数下回落 7 图表 6 太保寿保费业绩出现拐点 7 图表 7 高基数下国寿 1 月保费增速放缓 7 图表 8 太平寿 1 月保费收入增速扩大 7 图表 9 2021 年首月上市公司整体份额同比下降 8 图表 10 上市寿险公司年初至今累计保费增速：高基数公司增速回落 8 图表 11 上市财险公司累计增速：车险拖累增长，众安同比出现较大回落 9 图表 12 经济景气度提升，各类非车险 1 月高速增长 9 图表 13 1 月财产险行业竞争格局人保财份额提高 9 图表 14 1 月汽车销量同比高增 9 图表 15 1 月保险资金运用余额增长持稳，资产配置结构中其他投资占比略升（单位： 亿元） 10 图表 16 1 月保险公司总资产增长持稳（单位：亿元） 10 图表 17 保险机构持有银行间债券结构：国债占比继续上升 11 图表 18 保险机构净认购银行间债券金额：1 月主要认购国债、政策银行债和二级资本工具（单位：亿元） 11 图表 19 2020 下半年长端利率震荡走高，“750 日平均”仍处下行周期（单位：%） 11 图表 20 1 月 10 年期国债收益率区间内震荡（单位：%） 11 图表 21 2 月公开市场行情低迷（单位：%） 12 图表 22 1 月万能险结算利率最大值下降（单位：%） 12 图表 23 2 月保险指数跑赢大盘，年初至今累计超额收益为负 13 图表 24 个股年初至今累计收益率：太保跑出独立行情（单位：%） 13 图表 25 2 月平安沪港通持股占流通股比例震荡维持（单位：%） 13 图表 26 中国平安沪港通累计净买入额为 41.68 亿元（单位：亿元） 13 图表 27 重点公司估值表 14 图表 28 重点公司PEV 估值走势 15 图表 29 各家开门红产品及进度跟踪 16 图表 30 上市险企历年开门红产品明细 17 图表 31 上市寿险公司拳头重疾产品 18 图表 32 2 月监管政策跟踪 19 一、负债端业绩跟踪：低基数+经济修复，开年回暖迹象明显 （一）人身险行业 1 月保费跟踪 首月整体保费恢复至 2019 年全年平均水平，较距离疫情前常规水平还有距离。2021 年 1 月人身险公司保费 8515 亿元，同比+13.5%，已恢复至 2019 年全年平均水平。但过往年 度首月开门红增速，相比 2019 年和以前年度的“开门红”高增还差一定距离，还难以说全面恢复至疫情前的水平。 新旧重疾产品切换带动首月健康险高增。分险种来看，1 月寿险保费 7481 亿元，同比 +11.9%；健康险保费 1206 亿元，同比+27.9%；意外伤害险保费 129 亿元，同比+10.3%。预计健康险高增最主要原因为新旧重疾定义产品切换，各公司代理人以此为营销，激活了健康险市场的销售环境；意外伤害保险与经济联系更加紧密和直接，由去年同期大幅负增长恢复到了正增长水平，但较往年同期还差一定距离；寿险 1 月的增速水平与 2019年还有较大差距，但寿险增长除了受整体经济增长影响外还有其他更多和复杂的因素影响。 图表 1 1 月人身险公司整体增速有所恢复，但较常态还有一定差距（单位：亿元） 资料来源：银保监会、 注：YoY-ytd 指年初至今累计增速，YoY-ptd 指当期增速 图表 2 人身险各险种年初至今累计增速：1 月健康险增长强劲（单位：亿元） 资料来源：银保监会、 上市公司 1 月表现：高基数公司面临增长消化，低基数公司新单恢复。 中国平安：保费收入持续负增长，新单收入反弹 平安人身险业务 2021 年 1 月保费收入 1046 亿元，同比-3.1%，整体保费负增长为续期拖 累，去年新单负增长叠加平安继续率有所下行造