碳中和下钢铁板块迎来重要投资机会.docxVIP

目 录 投资要点 3 碳中和开端，钢铁行业产能周期基本结束 4 碳中和为国家重大部署 4 各省市碳中和政策将陆续出台 5 我国钢铁行业产能周期基本结束 6 竞争格局优化，龙头议价权提升 7 龙头优势突出，龙头公司对上下游议价能力将提升 7 特钢占比提升的趋势更加明确 8 制造业需求强劲，21 年“钢”需向好 9 汽车行业维持景气，制造业需求强劲 9 地产需求平稳，钢材需求整体向好 9 风险提示 10 疫情超预期发展 10 货币政策超预期收紧 10 碳中和政策推进不及预期 10 投资要点 维持行业“增持”评级。市场仍处在预期 21 年我国粗钢产量能否压减阶段，而我们认为碳中和背景下，21 年钢铁行业压减产量大概率实现，且行业产能周期基本结束，行业业绩稳定性将稳步提升。重点推荐成长 性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢；低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。碳中和下电炉钢迎来重大发展机遇，重点推荐石墨电极龙头方大炭素。同时，碳中和背景下，优选高性能特钢、减少钢材用量或将成为趋势，特钢需求或逐渐上升，持续推荐特钢及高端材料细分赛道龙头：中信特钢、ST 抚钢、甬金股份、天工国际、久立特材。 碳中和背景下，产能周期基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。碳中和是 21 年两会和十四五规划的重点内容，自 2020 年 9 月开始，我国 7 次 表态在 2030 年实现碳达峰、2060 年实现碳中和。而目前，全国 20 个 省、直辖市和自治区已经提出 2021 年将研究、制定碳达峰方案，上海 明确提出在 2025 年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。我们认 为碳中和是工业品未来 5-10 年的重大主题，钢铁行业碳排放占全国总 量的 18%，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。结合工信部表态 2021 年压减钢铁产量的表述来看， 21 年粗钢产量大概率同比下降，钢铁行 业产能周期在 2021 年基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。 产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁产能周期结束后，行业兼并重组将加速，行业龙头不断通过兼并产能提高市占率。行业的集中度在政策支持以及铁矿成本压迫之下将快速提升，集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权，有效传导成本压 力，提高业绩稳定性。钢铁价格波动性将持续下降，表现为电炉炼钢占比的持续增加，有效的调节供给，使得钢铁价格波动率下降。优特钢的占比将持续提升，受益制造业升级及进口替代，很多特钢领域的龙头公司正在逐渐涌现。 制造业需求强劲，提振钢材需求。2020 年下半年以来，我国汽车和家电销量在国内和出口需求的拉动下持续上升。展望 21 年，我们认为在融资 收紧背景下地产商有望保持高周转的推盘模式。我们预期 21 年地产新开工不弱，而伴随工业企业利润的修复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，全年用钢需求将维持高位。 收盘价证券简称股票代码EPSPE评级风险提示：疫情超预期发展；货币政策超预期收紧表 1 收盘价 证券简称 股票代码 EPS PE 评级 3 月 2 日 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 天工国际 0826.HK 4.16 0.51 0.2 0.25 9.60 24.47 19.58 增持 华菱钢铁 000932.SZ 6.12 1.04 1.11 1.2 5.88 5.51 5.10 增持 方大特钢 600507.SH 7.22 1.18 0.98 1.12 6.12 7.37 6.45 增持 宝钢股份 600019.SH 7.99 0.56 0.59 0.9 14.27 13.54 8.88 增持 久立特材 002318.SZ 13.22 0.36 0.81 0.89 36.72 16.32 14.85 增持 中信特钢 000708.SZ 28.35 1.81 1.19 1.39 15.66 23.82 20.40 增持 甬金股份 603995.SH 30.56 1.44 1.65 2.36 21.22 18.52 12.95 增持 ST 抚钢 600399.SH 13.40 0.15 0.31 0.41 89.33 43.23 32.68 增持 方大炭素 600516.SH 8.33 0.75 0.15 0.22 11.11 55.53 37.86 增持 注：港股天工国际收盘价货币单位为港币，EPS 货币单位为人民币，PE 以 0.85 港币=1 人民币换算。其余 A 股公司收盘价、 EPS 货币单位均为人民币 数据来源：公司公告， 碳中和开端，钢铁行业产能周期基本结束 碳中和为国家重大部署 碳中和为国家重大战略部署，我国先后 7 次在国际会议重