电解铝的新时代.docxVIP

内容目录 供给：电解铝供改叠加碳中和，进一步严控电解铝新增产能 5 产能逼近“天花板”，供给侧改革红利释放 5 社会库存累库同比下降，进口持续强势预示需求景气度延续 7 需求端：碳中和促进的新兴需求与疫情后时代传统的经济复苏共振向上 9 碳中和大潮有望激发新兴产业需求 9 汽车电动化大时代到来 9 清洁能源光伏产业进入密集建设期 11 疫情后时代传统经济复苏的通胀交易方兴未艾 13 房地产行业持续回暖 13 国内电网投资值得期待 14 家电需求长期向好 14 铝材出口持续强劲 15 成本端：碳中和驱动边际成本曲线陡峭化，氧化铝维持过剩格局 17 碳中和促进能源结构转型，有望进一步压制火电铝产能供给 17 碳中和促进电解铝边际成本曲线陡峭化，绿色水电铝盈利能力凸显 21 氧化铝产能过剩局面难以扭转，氧化铝新增产能仍在大幅增加 25 2021~2023 年：供需缺口逐步扩大，铝价中枢有望进一步抬升 27 A 股电解铝上市公司迎来重大重估机遇 28 风险提示 29 图表目录 图 1：铝价和电解铝行业平均利润变化情况 5 图 2：产能逐步逼近“天花板” 5 图 3：2020 年电解铝产量创历史新高 6 图 4：月度电解铝产量（万吨） 6 图 5：国内电解铝社会库存持续维持低位，预示需求强劲 7 图 6：中国未锻造的铝及铝材进口情况 8 图 7：中国原铝进口情况 8 图 8：铝锭现货进口窗口持续打开（元） 8 图 9：沪伦比持续高位 8 图 10：我国电解铝消费结构 9 图 11：汽车轻量化部件 10 图 12：欧洲新能源车销量情况（万辆） 10 图 13：国内新能源汽车销量情况（万辆） 10 图 14：2021-2025 年全球新能源车铝需求测算 11 图 15：太阳能电池铝框架示意图 12 图 16：2021-2025 年全球光伏发电年均铝需求测算 13 图 17：2020 年房地产开发增速同比+7% 14 图 18：电网和电源建设投资完成额情况 14 图 19：电网基本建设投资计划和实际完成额情况 14 图 20：家电产量情况 15 图 21：家电库存情况 15 图 22：中国未锻造的铝及铝材出口情况 15 图 23：中国原铝出口情况 15 图 24：全球主要经济体 PMI 继续上行 16 图 25：美国房地产景气程度达到历史高位 16 图 26：美国新建、成屋库存处于历史低位 16 图 27：美国房屋销售、新开工等指标正在回升 16 图 28：全球原铝温室气体排放量变化 17 图 29：2005-2019 全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2 t/t 铝锭） 18 图 30：全球原铝生产电力结构 18 图 31：中国原铝生产电力结构 18 图 32：按照排放类型分类碳排放占比 19 图 33：按照工艺流程分类碳排放占比 19 图 34：全球原铝及再生铝产量（万吨） 20 图 35：我国水电铝产能逐步提升，火电铝产能有望逐步降低（万吨） 21 图 36：北京碳排放权电子交易平台实时成交价格 22 图 37：广州碳排放权实时成交价格 23 图 38：火电铝和水电铝碳排放对比（CO2 t/t 铝材） 24 图 39：中国 2021 年 2 月电解铝产能成本曲线图 24 图 40：氧化铝价格和行业利润情况 25 图 41：氧化铝总产能和运行产能情况（万吨） 25 图 42：氧化铝产量情况（万吨） 25 图 43：电解铝供需平衡表（万吨） 27 图 44：A 股电解铝上市公司情况对比 28 表 1：2021 年电解铝计划新增投放产能 6 表 2：2021 年海外电解铝待投产项目 6 表 3：2021 年春节前后中国铝锭库存周度增长同比下降（万吨） 7 表 4：铝合金材料在汽车轻量化中的典型应用 9 表 5：光伏和风电未来十年所需发电量增量测算 12 表 6：光伏年均新增装机测算 12 表 7：2020 年以来家电刺激政策汇总 15 表 8：2019 年全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t 铝锭） 18 表 9：2005-2019 全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t 铝锭） 19 表 10：2019 年全球主要原铝产地用电情况及电力碳排放（冶炼环节） 19 表 11：2018 年全球平均每吨铝产品温室气体排放（CO2 t/t 铝材） 20 表 12：2017 年全球各碳排放权交易体系碳价 22 表 13：内蒙古地区电解铝厂运行情况（万吨） 24 表 14：2021 年国内氧化铝待投项目（万吨）