浅谈港股基金的分类与筛选.docxVIP

目录 港股投资背景：南下资金加速流入，偏好行业有所改变 ...................................................................................... 5 2021 年以来南下资金流入加速 5 南下资金偏好行业有所变化，信息技术、电信服务及能源行业资金流入明显 6 港股绝对估值处于历史高位，相对 A 股估值仍有优势 7 恒生行业指数估值水平差异较大，估值并非南下资金流入标准9 公募基金投资港股热情不减 9 可投资港股基金数量及规模均增长明显 9 港股投资市值提升明显，行业投资结构变化显著 11 港股基金图谱解析 13 港股基金分类方法简介 13 港股指数基金以宽基指数基金为主 14 主动管理型港股基金仍以 A 股港股混合基金为主 16 主动管理型港股的业绩归因及筛选 17 Brinson 归因模型的应用 17 不同类型港股基金超额收益来源不同 18 主动管理型港股基金组合构建 19 5. 总结 20 6. 风险提示及声明 21 图表目录 图 1：沪、深港通资金累计净流入（亿元） 6 图 2：沪市港股通行业净流入（亿元） 6 图 3：深市港股通行业净流入（亿元） 6 图 4：恒生指数近 10 年以来估值情况 7 图 5：恒生 AH 股溢价指数表现 8 图 6：恒生行业指数估值分位数对比 9 图 7：投资于港股的基金数量及规模（规模单位：亿元） 9 图 8：港股基金数量分布 10 图 9：港股基金规模分布（亿元） 10 图 10：各类型基金参与港股投资百分比（2020Q4） 11 图 11：各类型基金的港股仓位（2020Q4） 11 图 12：港股投资市值及仓位变动 11 图 13：基金投资港股行业分布 12 图 14：基金前十大港股持仓市值及集中度 12 图 15：港股基金分类 13 图 16：港股指数基金数量情况 14 图 17：港股指数基金规模情况（亿元） 14 图 18：港股指数基金产品类型分布 15 图 19：跨境港股指数基金产品类型分布 15 图 20：各类型港股指数基金数量 15 图 21：各类型港股指数基金规模（亿元） 15 图 22：港股主动基金数量情况 16 图 23：港股混合基金规模情况（亿元） 16 图 24：基金 Brinson 归因模型简介 17 图 25：A 基金的资产配置比例 17 图 26：A 基金相对基准的超额收益分解 18 图 27：港股主动基金 Brinson 归因 19 图 28：港股混合基金 Brinson 归因 19 表 1：沪、深港通事件表 5 表 2：沪、深港通投资标的区别 5 表 3：跟踪相同指数的港股指数基金 15 表 4：A 基金收益分解 18 表 5：本期基金组合名单 20 港股投资背景：南下资金加速流入，偏好行业有所改变 2021 年以来南下资金流入加速 2014 年 11 月 17 日，沪港通股票交易正式开通，2016 年 12 月 5 日，深港 通正式启动。2018 年 5 月 1 日起，将沪股通及深股通每日额度分别调整为人民 币 520 亿元，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为人民币 420 亿元。 表 1：沪、深港通事件表 日期 日期 事件 2014/11/17 沪港通开通，试点时的沪港通总额度为 5500 亿元人民币，沪股通每日额度为 130 亿元，港股通每日最高额度为 105 亿人民币 2016/12/5 深港通开通，同时取消沪深港通的交易总额度，深股通每日额度为 130 亿元，港股通每日额度为 105 亿 2018/5/1 沪股通及深股通每日额度分别调整为人民币 520 亿元；港股通每日额度从 105 亿人民币扩大 4 倍倒 420 亿人民币 资料来源：研究 沪、深港通下的投资标的略有区别，深港通下的港股标的范围广于沪港通。沪港通下的港股通标的范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股，以及同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的 A+H 股公司股票。 深港通下的港股通股票范围是在现行沪港通下的港股通标的基础上，新增恒生综合小型股指数的成份股（选取其中市值 50 亿元港币及以上的股票），以及同时在香港联合交易所、深圳证券交易所上市的 A+H 股公司股票。 表 2：沪、深港通投资标的区别 沪港通 沪港通 深港通 港股通范围 沪、深股通范围 恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型 股指数的成份股，以及同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的 A+H 股公司股票 上证 180 与