对比2009和2016经济复苏同期拐点.docxVIP

内容目录 20 年来三次 PPI 转正后的复苏行情 3 1.1 2009-2010 经济复苏 4 1.2 2016-2017 供给侧改革复苏 5 1.3 2021 开始的疫情后复苏 5 统计局 1-2 月经济数据解读 7 工业生产增长加快，装备制造业和高技术制造业增势良好 7 服务业逐步恢复，服务业商务活动指数位于扩张区间 7 市场销售保持增长，消费升级类商品销售快速增长 8 固定资产投资稳定增长，高技术产业和社会领域投资增长较快 8 货物进出口增势明显，贸易结构继续改善 8 城镇调查失业率同比回落，就业形势总体稳定 9 居民消费价格同比下降，工业生产者出厂价格同比上涨 9 2021 年 2 月份 70 个大中城市商品住宅销售价格变动情况 9 各线城市商品住宅销售价格环比涨幅有升有降 9 各线城市商品住宅销售价格同比涨幅有所上升 9 图表目录 图 1： PPI 当月同比进入转正区间 3 图 2： PPI 细分领域当月同比 3 图 3： 利润上行带来补库存周期 4 图 4： 2021 年 2 月 70 个大中城市新建商品住宅销售价格指数 10 图 5： 2021 年 2 月 70 个大中城市二手住宅销售价格指数 11 表 1： 三轮经济复苏 4 表 2： 2021 和 2009、2016 复苏拐点后的同期对比 7 2005-042005-082005-122006-042006 2005-04 2005-08 2005-12 2006-04 2006-08 2006-12 2007-04 2007-08 2007-12 2008-04 2008-08 2008-12 2009-04 2009-08 2009-12 2010-04 2010-08 2010-12 2011-04 2011-08 2011-12 2012-04 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2005-06 2005-12 2006-06 2006-12 2007-06 2007-12 2008-06 2008-12 2009-06 2009-12 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 投资策略点评 1. 20 年来三次 PPI 转正后的复苏行情 图1：PPI 当月同比进入转正区间 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 资料来源：Wind, 申港证券研究所 图2：PPI 细分领域当月同比 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 PPI:生产资料:采掘工业:当月同比 PPI:生产资料:加工工业:当月同比 PPI:生产资料:原材料工业:当月同比 资料来源：Wind,申港证券研究所 3 / 13 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 图3：利润上行带来补库存周期 工业企业: 工业企业:产成品存货:累计同比 工业企业:利润总额:累计同比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 资料来源：Wind,申港证券研究所 表1：三轮经济复苏 经济复苏牛 PPI 转正节点 PPI 高点 工业利润高点 补库存高点 2009 四万亿刺激复苏 2009.12 2010.5 2010.2 2011.3 2016-17 供给侧改革复苏 2016.9 2017.3 2017.2 2017.4 2020-21 疫情后流动性复苏 2021.1 预计 2021.6 预计 2021.5 预计 2021 三季度 资料来源：Wind,申港证券研究所 1.1 2009-2010 经济复苏 2009 年全球经济从次贷危机中走出，市场担忧情绪逐渐修复，反弹中经济企稳回升，金融环境经历了由偏松到