复盘与展望，在线教育的中场战事.docxVIP

目 录 序章：已是红海的在线教育行业机会在哪？ 8 （一）在线教育解决了什么问题？ 8 （二）在线教育的投资逻辑？ 10 一、在线教育 2020：慢行业的快跑 11 （一）行业现状：渗透率快速提高的同时透支了部分未来的增速，但头部玩家市占率还有很大提升空间 11 （二）投融资加速：马太效应加剧，行业的利好正变成头部企业的利好 14 （三）新巨头的入场：互联网巨头的降维打击 16 1、字节跳动：发力智能硬件 16 2、阿里巴巴：钉钉已成为教育信息化市场的头部参与者 16 3、腾讯：搭建综合性终身教育平台 18 二、单位经济模型看在线教育现状和未来 20 （一） 在线 1 对 1：模式相对成熟，规模化能力有限 21 1、在线 1 对 1 单位经济模型：提高客单价与续费率是关键 21 2、以“51Talk”为例看在线 1 对 1 商业模式 22 （二）在线小班课：在不影响授课效果的前提下扩大班容是商业模式跑通的核心要素 24 1、单位经济模型：班均人数为盈利的重要因素 24 2、从东方优播看在线小班商业模式 26 （三）在线大班课：LTV 是更重要的指标 27 1、单位经济模型：核心在于增加用户生命周期收入，获客成本和续班率是决定盈利水平的主要因素 27 2、在线大班课现状：烧钱继续，增收不增利 29 三、在线教育 2021：行业的中局 33 （一）趋势一：供给端能力将决定在线教育公司的未来竞争力 33 1、现阶段平台的投放和转化效率、在线产品的交付体验、数据决策能力更为重要 ............................................................................................................................... 33 2、未来的在线教育仍将是供给侧驱动，公司的组织架构、师资、内容研发的能力决定公司的远期竞争力 35 （二）趋势二：线上线下继续融合，OMO 模式兼具标准化和个性化 36 （三）趋势三：下沉市场的触达将是接下来的重中之重 37 四、在线教育主要品牌简介及投资建议 39 （一）新东方：品牌效应、自我进化、重塑战略 39 （二）好未来：中台体系 、平台战略、品牌下沉 41 （三）网易有道：智能硬件、全产品矩阵、技术壁垒 44 （四）猿辅导：独角兽、自有流量入口、数据资产 46 五、风险提示 47 图表目录 图表 1 在线教育机构产品情况 8 图表 2 K12 课程演变史 10 图表 3 在线教育赛道选择逻辑 11 图表 4 教育行业线上化率情况 12 图表 5 在线教育市场规模（亿元）及增速情况（%） 12 图表 6 在线教育细分市场占比 12 图表 7 网课平台正价课用户量排名 13 图表 8 2011-2020 年教育相关企业注册和注销数量 13 图表 9 未来教育产业格局将成倒三角结构 14 图表 10 2015-2020 在线教育融资数量和金额 15 图表 11 20 年一级市场融资金额在亿元以上的部分案例 15 图表 12 字节跳动部分布局的教育产品 16 图表 13 阿里关于教育的部分投资布局 17 图表 14 钉钉 2020 年排名趋势（ios 应用免费榜） 17 图表 15 2020 年腾讯课堂商业模式 18 图表 16 腾讯教育布局 19 图表 17 在线教育盈利模型--收入端 20 图表 18 在线教育盈利模型--成本端 20 图表 19 新东方在线 2016-2020 年销售费用率 21 图表 20 好未来 2008-2020 年销售费用率 21 图表 21 在线一对一UE 模型及盈利模式测算分析 21 图表 22 公司主营业务利润（单位：万元）及利润率（%） 22 图表 23 公司一对一业务营收（单位：万元）和毛利率（%） 22 图表 24 51Talk 营收成本情况 22 图表 25 51Talk 课程服务费率情况 22 图表 26 在线英语课程竞争激烈 23 图表 27 51Talk 费用率情况 24 图表 28 公司销售费用、研发费用、管理费用占营业总收入比例 24 图表 29 在线小班核心假设 24 图表 30 在线小班单次招生盈利测算 25 图表 31 在线小班敏感性分析 25 图表 32 续班率对在线小班营业利润率影响 26 图表 33 教师成本对于营业利润率的影响 26 图表 34 东方优播入住城市数量 26 图表 35 东方优播