区域利差指数定价区域信用风险.docxVIP

目录 城投债区域利差定价区域信用风险 5 CJSC 区域信用利差指数构建 5 CJSC 区域信用利差指数表现 6 东部：山东、江苏、浙江、福建 6 南部：湖北、湖南、广东、广西、江西、贵州、云南、安徽 8 西部：四川、甘肃、新疆、内蒙古 12 北部：黑龙江、吉林、辽宁、河北、河南、山西、陕西 14 CJSC 区域信用利差指数特点和优势 17 辅助判断区域内信用风险走势 17 辅助判断区域间风险水平 19 CJSC 区域信用利差指数剖析：财政实力与经济增长 21 财政实力与经济增长：直辖市天津利差为何高于其他直辖市 21 债务负担：以镇江与盐城为例 22 金融环境与事件冲击：以河南为例 23 图表目录 图 1：山东 CJSC 区域信用利差指数表现 6 图 2：江苏 CJSC 区域信用利差指数表现 6 图 3：浙江 CJSC 区域信用利差指数表现 7 图 4：福建 CJSC 区域信用利差指数表现 7 图 5：湖北 CJSC 区域信用利差指数表现 8 图 6：湖南 CJSC 区域信用利差指数表现 8 图 7：广东 CJSC 区域信用利差指数表现 9 图 8：广西 CJSC 区域信用利差指数表现 9 图 9：江西 CJSC 区域信用利差指数表现 10 图 10：贵州 CJSC 区域信用利差指数表现 10 图 11：云南 CJSC 区域信用利差指数表现 11 图 12：安徽 CJSC 区域信用利差指数表现 11 图 13：四川 CJSC 区域信用利差指数表现 12 图 14：甘肃 CJSC 区域信用利差指数表现 12 图 15：新疆 CJSC 区域信用利差指数表现 13 图 16：内蒙古 CJSC 区域信用利差指数表现 13 图 17：黑龙江 CJSC 区域信用利差指数表现 14 图 18：吉林 CJSC 区域信用利差指数表现 14 图 19：辽宁 CJSC 区域信用利差指数表现 15 图 20：河北 CJSC 区域信用利差指数表现 15 图 21：河南 CJSC 区域信用利差指数表现 16 图 22：山西 CJSC 区域信用利差指数表现 16 图 23：陕西 CJSC 区域信用利差指数表现 17 图 24：辽宁省 CJSC 区域信用利差指数走势 17 图 25：辽宁省 GDP 同比（右轴，%）、地方公共财政收入（亿元） 18 图 26：固定资产投资完成额当季同比（%） 18 图 27：省级 CJSC 区域信用利差指数表现 19 图 28：2019 年各省 GDP（亿元）、地方公共财政收入状况（右轴，亿元） 20 图 29：北京市 GDP 增速（右轴，%）与一般公共预算收入（亿元） 21 图 30：上海市 GDP 增速（右轴，%）与一般公共预算收入（亿元） 21 图 31：广东省 GDP 增速（右轴，%）与一般公共预算收入（亿元） 22 图 32：天津市 GDP 增速（右轴，%）与一般公共预算收入（亿元） 22 图 33：镇江市 GDP 与一般公共预算收入（亿元） 22 图 34：盐城市 GDP 与一般公共预算收入（亿元） 22 图 35：河南省 CJSC 区域信用利差指数走势 23 表 1：辽宁省重点信用违约事件 18 表 2：2020 年江苏省各地级市经济、财政、债务情况（亿元） 23 城投债区域利差定价区域信用风险 债券的定价依赖于各样的利差。宏观上的信用利差是不同品种/等级的债券收益率与国债/国开债等无风险收益率之间的差，表征整个债券市场/全社会的信用风险；也可以反映利率债与信用债、不同等级信用债之间的相对价值。 近年来债券市场投资对区域信用风险以及相关的定价愈加重视。一方面，作为中国信用债市场重要组成部分——城投债，其偿债能力的核心是区域的财政实力与经济实力；另一方面，传统的国有企业、民营企业的偿债也有赖于当地的区域金融环境，债券市场在关注行业信用定价的基础上，进一步关注区域信用定价。长江指数为了反映债券市场区域信用风险，以及围绕相关的区域定价，构建长江研究债券系列指数，本篇是系列首篇编制及介绍 CJSC 区域信用利差指数。 CJSC 区域信用利差指数构建 指数基期及基点：指数基期为 2015/01/01 成分证券：2015/01/01 以来所有的城投债属性的信用债 【指数计算】 绝对个券利差 = 个券收益率? 同剩余久期国开债收益率 区域利差 = ????????????（区域所有绝对个券利差） 我们以省级（省、直辖市、计划单列市）区域、地级市区域分别作为一级指数与二级指数。 【指数调整及特点】 样本更新：本指数日度更新，每日添加城投债口径的新发债券、剔除当日到期的债券覆