傲农转债，业绩高成长的生猪养殖后起之秀.docxVIP

内容目录 转债基本信息 3 投资申购建议 5 正股基本面分析 6 风险提示 9 图表目录 图 1：我国生猪市场价（单位：元/千克） 7 图 2：我国不同规模生猪饲养场/户数占比（单位：%） 7 图 3：13-20Q1-3 营业总收入及同比增速（单位：亿元） 8 图 4：13-20Q1-3 归母净利润及同比增速（单位：亿元） 8 图 5：13-20Q1-3 销售毛利率和净利率水平 9 图 6：13-20Q1-3 三费率水平 9 表 1：傲农转债发行认购时间表 3 表 2：傲农转债基本条款 4 表 3：募集资金用途（单位：万元） 4 表 4：债性和股性指标 5 表 5：相对价值法预测傲农转债上市价格（单位：元） 6 转债基本信息 表 1：傲农转债发行认购时间表 时间 日期 发行安排 刊登 刊登募集说明书及其摘要、《发行公告》、《网上 路演公告》 2021 年 3 月 8 日 （周一） T-2 T-1 2021 年 3 月 9 日 发行首日刊登 发行首日 刊登《可转债发行提示性公告》 原股东优先配售认购日（缴付足额资金）网上申购（无需缴付申购资金） 确定网上申购中签率 2021 年 3 月 10 日 （周三） T 原股东优先配售股权登记日网上路演 T+1 2021 年 3 月 11 日 刊登《网上 刊登《网上中签结果公告》 网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款（投资者确保资金账户在 T+2 日日终有足额的可转债认购资金） 2021 年 3 月 12 日 （周五） T+2 刊登《网上中签率及优先配售结果公告》网上申购摇号抽签 T+3  2021 年 3 月 15 日 刊登《发行 刊登《发行结果公告》 2021 年 3 月 16 日 （周二） T+4  联席主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额 数据来源：公司公告、 表 2：傲农转债基本条款 转债名称 傲农转债 正股名称 傲农药业 转债代码 113620.SH 正股代码 603363.SH 发行规模 10.00 亿元 正股行业 农林牧渔—饲料Ⅱ 存续期 转股价 6 年（2021/3/10-2027/3/9） 主体评级/债项评级 转股期 AA/AA 14.80 元/股 6 个月（2021/9/16-2027/3/9） 票面利率 0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00% 向下修正条款 存续期，15/30，85% 赎回条款 到期赎回：到期后五个交易日内，以票面价值的 116%（含最后一期利息）全部赎回 提前赎回：转股期内，15/30，130%；未转股余额不足 3000 万元 回售条款 有条件回售：最后两个计息年度，连续 30 个交易日收盘价低于转股价 70% 附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途 数据来源：公司公告、 表 3：募集资金用途（单位：万元） 项目名称 项目总投资 拟投入募集资金 长春傲新农牧发展有限公司 23500.00 农安一万头母猪场项目 15000.00 滨州傲农现代农业开发有限公司 20500.00 滨州傲农种猪繁育基地项目 13300.00 泰和县富民生态养殖科技有限公司 17600.00 生猪生态循环养殖小区项目（一期） 14200.00 广西柯新源原种猪有限责任公司 12000.00 （宁武项目） 8000.00 吉水县傲诚农牧有限公司 16000.00 生猪生态循环养殖小区 12500.00 傲华畜牧 10000 头商品母猪生态化养 18000.00 殖基地 7000.00 偿还银行贷款 30000.00 合计 107600.00 100000.00 数据来源：募集说明书，整理 表 4：债性和股性指标 债性指标 数值 股性指标 数值 纯债价值 93.00 元 转换平价（以 3/9 收盘价） 90.81 元 纯债溢价率（以面值 100 计算） 7.53% 平价溢价率（以面值 100 10.12% 纯债到期收益率 YTM 3.30% 计算） 数据来源：公司公告， 当前债底估值为 93.00 元，YTM 为 3.30%。傲农转债存续期为 6 年，联合评级为 AA/AA，票面面值为 100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、 1.50%、1.80%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的 116%（含最后一期利息），以 6 年 AA 中债企业债到期收益率 4.5764%（3/9）计算，纯债价值为 93.00 元，纯债对应的 YTM为 3.30%，债底保护性较强。 当前转换平价为 90.81 元，平价溢价率为 10.12%。转股期为自发行结束之日起满 6 个月后的第一个交易日至