原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
目录
并购交易的基本情况 1
规模情况：规模分布分散，中市值的上市公司并购交易频繁 1
行业情况：行业分布广泛，通信、建筑、传媒行业公司并购交易频繁 2
地域情况：地域分布集中，北京、广东地区公司并购交易频繁 2
业绩承诺完成的影响因素 3
业绩承诺完成整体情况：34%的标的资产不达预期 3
并购方情况：总资产越大、估值越低的公司，被并购方业绩承诺完成率高 4
被并购方情况：账面净资产越大、交易溢价率越低，业绩承诺完成率越高 6
承诺情况：业绩承诺期越短、补偿方案越严格，业绩承诺完成率越高 8
同行业并购成功率高，家电、石化、农业、机械等行业青睐跨行业并购 9
券商参与情况：头部券商参与的并购业绩承诺完成率高 10
市场反应 11
首次公告日前：可获得超额收益，完成和未完成组差异不显著 11
首次公告日后：可获得超额收益，完成和未完成组市场表现分化 11
并购后的长期表现：超额收益为负，市场对并购后的业绩反应悲观 12
并购及业绩承诺未达标的风险 13
会计影响：业绩大幅低于预期需考虑商誉减值，期后仍有减值风险 13
业绩承诺补偿：54%的公司披露及时收到业绩承诺补偿 15
业绩承诺达标的公司：仍需警惕业绩大幅变脸及商誉减值风险 16
总结 16
插图目录
图 1：2007-2020 年沪深 A 股并购交易数及年末上证综指 1
图 2：2007-2020 年沪深 A 股各板块并购交易数 1
图 3：2007-2020 年按市值规模分组统计并购交易数 2
图 4：2007-2020 年各行业并购交易数（中信一级行业分类） 2
图 5：2007-2020 年各省份并购交易数（前十五） 3
图 6：三种完成情况对应的并购交易数占比 3
图 7：并购交易业绩承诺完成率分布直方图 4
图 8：公司总资产与平均业绩承诺完成率 4
图 9：公司总资产与三种完成情况对应的事件数占比 4
图 10：公司市值与平均业绩承诺完成率 5
图 11：公司市值与三种完成情况对应的事件数占比 5
图 12：PE 与平均业绩承诺完成率 5
图 13：PE 与三种完成情况对应的事件数占比 5
图 14：上市公司各行业平均业绩承诺完成率（中信一级行业分类） 6
图 15：标的资产规模与平均业绩承诺完成率 7
图 16：标的资产规模与三种完成情况对应的事件数占比 7
图 17：PB 倍数与平均业绩承诺完成率 7
图 18：PB 倍数与三种完成情况对应的事件数占比 7
图 19：标的资产各行业平均业绩承诺完成率（Wind 二级行业分类） 8
图 20：业绩承诺第 T 期与平均业绩承诺完成率 8
图 21：业绩承诺第 T 期与三种完成情况对应的事件数占比 8
图 22：补偿类型与平均业绩承诺完成率 9
图 23：补偿类型与三种完成情况对应的事件数占比 9
图 24：补偿方式与平均业绩承诺完成率 9
图 25：补偿方式与三种完成情况对应的事件数占比 9
图 26：是否跨行业与平均业绩承诺完成率 10
图 27：上市公司各行业中跨行业事件数及占比 10
图 28：各类券商参与项目的平均业绩承诺完成率 10
图 29：各类券商参与项目中三种完成情况对应的事件数占比 10
图 30：首次公告日前完成组和未完成组累计超额收益对比 11
图 31：首次公告日后完成组和未完成组累计超额收益对比 12
图 32：业绩承诺第 T+1 期年报披露前后完成组和未完成组累计超额收益对比 12
图 33：业绩承诺第 T+2 期年报披露前后完成组和未完成组累计超额收益对比 13
图 34：业绩承诺第 T+3 期年报披露前后完成组和未完成组累计超额收益对比 13
图 35：业绩不达标公司计提商誉减值情况 14
图 36：业绩承诺完成率（%）与商誉减值计提情况 14
图 37：业绩承诺未达标公司的 T+N 期商誉减值计提情况 14
图 38：未完成业绩承诺的事件需要补偿的年数分布 15
图 39：补偿年数不同的事件得到补偿的情况 15
表格目录
表 1：并购交易数排名前八的公司 1
表 2：各省份并购交易平均业绩承诺完成率 6
表 3：业绩补偿不及时的原因及案例 15
表 4：承诺期内业绩达标、期后业绩变脸的案例 16
并购是上市公司快速扩大规模，提高公司地位，或实施多元化战略的有效途径，但同时也伴随着风险。而业绩承诺可以缓解交易双方之间的信息不对称问题，有助于提高并购交易的成功率。目前上市公司在并购过程中，普遍要求被并购方作出业绩承诺。本篇报告梳理了 2007 年至今 A 股公司并购交易的情况，以业绩承
文档评论（0）