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1、主观上：香港提高股票印花税率，主要为财政纾困，而非调控股市 .- 4 -
1.1、受新冠疫情影响，香港财政赤字创新高........................................................- 4 -
1.2、加税目的是为财政纾困而不是调节股市........................................................- 5 -
2、客观上：政策超预期，短期快速调整很正常，前期乱炒垃圾股要付代价了- 5 -
、短期港股市场可能会趁机震荡、蓄势，其实就算没有此次印花税提高，港股也有震荡调整的压力................................................................................................- 5 -
、本次调整的指数空间不会太大，但是，小股票的炒作会付出代价............- 7 -
、此次港股印花税调整与 2007 年A 股“530”不同，后者旨在为股市降温，跌幅更大，但是也没有改变牛市的趋势........................................................................- 9 -
3、港股牛市逻辑未变，每次大震荡都是性价比合适的优质资产的买入良机.- 10 -
3.1、看多港股牛市的逻辑，不论是基本面还是资金面的大趋势都没有改变..- 10 -
3.2、全球周期性复苏，价值股重估行情延续......................................................- 11 -
4、风险提示............................................................................................................ - 11 -
图表 1：中国香港特区政府财政收支 百万港元.......................................................... - 4 -
图表 2：中国香港特区政府月度财政收支 百万港元.................................................. - 4 -
图表 3：港股市场总成交金额（百万港元）................................................................ - 5 -
图表 4：香港政府股票交易印花税收入测算（百万港元）........................................ - 5 -
图表 5：美国 10 年期国债收益率与纳斯达克指数...................................................... - 6 -
图表 6：恒指、恒生综指换手率 % .............................................................................. - 6 -
图表 7：港交所市场总成交金额 百万港元.................................................................. - 6 -
图表 8：恒生大中小型股换手率 % .............................................................................. - 7 -
图表 9：全球主要股指估值比较................................................................................... - 8 -
图表 10：恒生指数预期市盈率..................................................................................... - 8 -
图表 11：2020 年 11 月以来标普 500 分行业涨跌幅 %.............................................. - 8 -
图表 12：2020 年 11 月以来恒生综指行业涨跌幅 %.................................................. - 8 -
图表 13：港股分行业 PB 及所处 2011 年以来分位数...
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