从亚洲涂料看印度民族品牌的崛起之路.docxVIP

目录 亚洲涂料：印度涂料市场之王 6 崛起之路：筚路蓝缕，农村包围城市 11 从普通到优秀：品牌、渠道创新打造核心竞争力 13 品牌创新：拓展高端品类，升级品牌内涵 14 渠道创新：推动门店升级，优化渠道服务 18 从优秀到卓越：经营效率提升，净利率拉开差距 23 供应链与内部管理优化，经营效率改善 24 拓展家居装饰业务，有望成为新增长点 26 他山之石：对我国涂料行业的指引 29 大道相通：民族品牌三棵树的崛起 29 洞察时代机遇：崛起于零售，壮大于工程 30 锤炼竞争力：打造品牌概念，建设高效渠道 31 走向集中：民族涂料龙头迎来广阔空间 35 图表目录 图 1：2020 年亚洲涂料在全球销售额排名第九 6 图 2：2020 年亚洲涂料在印度市占率超 50% 6 图 3：世界主要建材企业龙头市值情况（亿美元，截至北京时间 2021 年 2 月 16 日） 6 图 4：亚洲涂料主要成就 7 图 5：2020 财年分产品营收结构 7 图 6：2020 财年分地区营收结构 7 图 7：公司的全球布局 8 图 8：公司主营业务收入及增速（单位：亿美元） 8 图 9：公司归母净利润及增速（单位：亿美元） 8 图 10：印度涂料前四家主营业务收入及增速（单位：亿美元） 9 图 11：印度涂料前四家归母净利润及增速（单位：亿美元） 9 图 12：公司净利率长期优于印度国内同行 9 图 13：公司净利率长期优于海外龙头 9 图 14：公司 ROE 长期优于印度国内同行 10 图 15：公司 ROE 长期优于海外龙头 10 图 16：公司总资产周转率近年处于印度中等水平 10 图 17：公司总资产周转率在海外龙头中处于较高水平 10 图 18：公司杠杆系数近年处于印度中等水平 10 图 19：公司杠杆系数在海外龙头中处于较低水平 10 图 20：在 50 年代印度城镇化率较低，农村市场相对广阔 11 图 21：因农村市场特征，公司固定资产占总资产比例高于海外龙头 11 图 22：因农村市场特征，公司库存占流动资产比例高于海外龙头 11 图 23：公司 1954 年创造的家喻户晓的吉祥物卡图（Gattu） 12 图 24：Pola 节上马哈拉施特拉邦农村人民用涂料装饰牛角 12 图 25：印度市场中工业涂料占比较低 13 图 26：公司工业涂料占比较国内同行与海外龙头而言均较低 13 图 27：工业涂料占比越大的企业，研发投入占比越大 13 图 28：印度农村住房数量增速（单位：百万套） 14 图 29：印度城镇住房数量增速（单位：百万套） 14 图 30：印度重涂市场比例大于新房市场 14 图 31：印度小家庭化趋势显现 14 图 32：高端产品 Royale Aspira 广告 15 图 33：公司装饰性涂料业务产品群 15 图 34：公司自 2011-2018 年期间公司产品价格历次变动情况，8 年间价格共上升 31% 16 图 35：“我的颜色我选择”营销广告 17 图 36：“幸福的颜色”营销广告 17 图 37：公司 logo 变更历史 18 图 38：公司开展门店升级，将其取名为“色彩世界”与“色彩创意” 18 图 39：公司某门店自动涂料调色机实拍 19 图 40：公司官网的帮涂服务预约 19 图 41：公司帮涂服务涵盖涂刷监督、机械化喷涂、专业涂刷师、专属色彩顾问、严格安全房屋、场所清洁等 20 图 42：公司在疫情下推出的上门消毒服务 20 图 43：公司“色彩世界”与“色彩创意”门店近年迅速铺开 21 图 44：公司单经销商营收远高于竞争者（单位：百万印度卢比） 21 图 45：公司应收账款周转天数远小于国内同行 22 图 46：公司应收账款周转天数远小于海外龙头 22 图 47：近 20 年来，公司市值翻 120 倍以上，盈利翻 18 倍以上，PE 估值从 15X 提高至约 100X 23 图 48：近二十年公司毛利率维持相对稳定，但净利率呈上行趋势 23 图 49：公司毛利率跟随行业而波动，处于行业上游 24 图 50：公司净利率呈上行趋势，与同行拉开较大差距 24 图 51：2019 年经销商数对比 24 图 52：2019 年仓库数对比 24 图 53：公司库存周转天数处于国内中低位 25 图 54：截至 2018 年公司国内生产基地分布及产能对比 25 图 55：公司分为印度涂料事业部、国际事业部、工业涂料事业部和家居装饰事业部（其中家居装饰事业部为 2013 年成立） 26 图 56：2019 年公司人均营收远高于国内同