2103合约交割行为分析，交割券集中，2年期交割量依然较大.docxVIP

内容目录 2103 合约交割数据总览 4 交割行为分析：交割券集中，2 年期交割量依然较大 8 为什么 2103 合约的交割券比较集中？ 8 为什么 2 年期合约交割量相对较高，而 5 年期合约交割量较低？ 10 卖方以国金、永安、招商、银河和申银万国期货为主，买方以平安、第一创业、国元和国金期货为主 10 2106 合约如何看 12 国信证券投资评级 14 分析师承诺 14 风险提示 14 证券投资咨询业务的说明 14 图表目录 图 1：TS 合约的交割量和交割率 4 图 2：TF 合约的交割量和交割率 4 图 3：T 合约的交割量和交割率 5 图 4：TS 的意向申报日距离集中交割的交易日数 6 图 5：TF 的意向申报日距离集中交割的交易日数 6 图 6：T 的意向申报日距离集中交割的交易日数 7 图 7：TS2103 合约部分可交割券 IRR 走势图 9 图 8：TF2103 合约部分可交割券 IRR 走势图 9 图 9：T2103 合约部分可交割券 IRR 走势图 9 图 10：TS2106 合约部分交割券 IRR 走势图 12 图 11：TF2106 合约部分交割券 IRR 走势图 12 图 12：T2106 合约部分交割券 IRR 走势图 13 表 1：2103 合约交割券申报情况 6 表 2：2103 合约交割券的最廉性（债券价格用中债数据） 10 表 3：2103 合约期货公司结算会员交割情况 11 表 4：TS2103 合约交割券申报情况 11 表 5：TF2103 合约交割券申报情况 11 表 6：T2103 合约交割券申报情况 12 2103 合约交割数据总览 2021 年 3 月 17 日，国债期货 2103 合约完成交割，在本次交割中，TS2103的交割量为 930 手，对应交割率为 3.59%，交割金额约 18.8 亿元；TF2103 的交割量为 194 手，对应交割率为 0.31%，交割金额约 1.9 亿元；T2103 的交割量为 791 手，对应交割率为 0.67%，交割金额约 7.6 亿元。 相比 2012 合约来说，2103 合约的交割量和交割率均出现回落。不过，TS2103合约的交割量依然较高；TF2103 合约的交割量较低；T2103 合约的交割量处于历史平均水平。 具体来看，TS2103 合约的交割量相较 TS2012 合约下降 3315 手，交割率下降 12.2%（交割率=交割量/合约存续期间最大持仓量）；TF2103 合约的交割量相较 TF2012 下降 2206 手，交割率下降 3.6%；T2103 合约的交割量相较 T2012下降 2560 手，交割率下降 2.2%。 图 1：TS 合约的交割量和交割率 交割量（手） 交割率（右轴） 9303.59%45 930 3.59% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：中金所、WIND、整理 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 图 2：TF 合约的交割量和交割率 350012% 3500 12% 3000 10% 2500 8% 2000 6% 1500 4% 1000 500 2% 194 0 0% 0.31% 数据来源：中金所、WIND、整理 图 3：T 合约的交割量和交割率 000 000 6% 500 5% 000 4% 500 000 3% 500 2% 000 791 500 1% 0.67% 0 0%  交割量（手） 交割率（右轴） 3 3 2 2 1 1 数据来源：中金所、WIND、整理 在交割券方面，TS2103 的申报交割券有 1 只，而所有可交割券一共有 5 只。其交割量全部在 200018.IB 上，其交割量达到了 930 手。整体来看，200018.IB的平均 IRR 水平在活跃可交割券中处于最高水平，其流动性也是最好的。 TF2103 的申报交割券有 1 只，所有可交割券一共有 6 只。其交割量也全部在 200005.IB 上，其交割量达到了 194 手。无论是从流动性还是 IRR 水平来看， 200005.IB 都是理想的交割券，但相对 2 年和 10 年交割券的性价比来说略显不足，因此 TF2103 的交割量也不高。 T2103 的申报交割券有 2 只，而所有可交割券一共有 12 只。其交割量分散在 2000003.IB 和 2000004.IB 上，其交割量分别为 290 手和 501 手。 从交割券的情况来看，我们能够很明显发现，国债期货 2103 合约的交割择券依然极为集中（2012 合约交割券也