房地产行业最新观点及1~2月数据深度解读.docxVIP

框架申明：从销量看地产股（超额收益出现在行业衰退末段到复苏前段，隐含量在价先）；从投资和开竣工看地产上下游需求，同时须结合上下游供给观察地产上游机 会；从资金链水平指标，货币活化等指标关注房价。 事件：统计局公布 21 年 1-2 月全国房地产相关数据，1-2 月房地产销售面积 1.74 亿平， 同比+104.9%，近 2 年复合同比为+11.0%；新开工面积 1.70 亿平，同比+64.3%，近 2 年 复合同比为-4.8%；开发投资额 1.40 万亿，同比+38.3%，近 2 年复合同比为+7.6% ；资 1-2 月较上年 12 月环比（18、19 年两年平均环比）近 2 年复合同比（19 年 1-2 月为基数 1-2 月较上年 12 月环比 （18、19 年两年平均环 比） 近 2 年复合同比 （19 年 1-2 月为基数） 同比 公布时间 指标 3.15:全国同比（较 3.15:全国 同比（较 20 年 12 月变化） 累计：+104.9（↑+102.3 PCT） 复合同比（较 20 年 12 月变化） 累计：+11.0（↑+8.4 PCT） 环比（18、19 年平均环比） -31.2（-37.4） 3.20:一/二/三四线 单月：+104.9（↑+93.4 PCT）季调：+56.4（↑+6.5 PCT） 单月：+11.0（↓-0.5 PCT） 3.15:全国 同比（较 20 年 12 月变化） 累计：+64.3 （↑+65.5 PCT） 复合同比（较 20 年 12 月变化）累计：-4.8 （↓-3.6 PCT） 环比（18、19 年平均环比） -27.0 （-1.7 ） 3.20:一/二/三四线 单月：+64.3 （↑+58.0 PCT） 季调：+24.4（↑+2.7 PCT） 单月：-4.8 （↓-11.1 PCT） 3.15:全国 同比（较 20 年 12 月变化） 累计：+40.4（↑+45.3 PCT） 复合同比（较 20 年 12 月变化）累计：+4.0（↑+8.9 PCT） 环比（18、19 年平均环比） -57.8（-48.5） 3.20:一/二/三四线 单月：+40.4（↑+40.6 PCT） 季调：+16.6（↑+4.5 PCT） 单月：+4.0（↑+4.2 PCT） 新开 工 竣工 3.15:全国 投资 3.20:建安/拿地 资金 3.15:全国 3.15:自筹/国内贷款 来源 /销售回款  同比（较 20 年 12 月变化） 累计：+38.3（↑+31.3 PCT）单月：+38.3?（↑+29.0 PCT）季调：+20.0 （↑+0.4 PCT ） 同比（较 20 年 12 月变化） 累计：+51.2 （↑+43.1 PCT）单月：+51.2 （↑+29.4 PCT）季调：+28.3（↑+0.8 PCT） 复合同比（较 20 年 12 月变化）累计：+7.6 （↑+0.6 PCT） 单月：+7.6 （↓-1.7 PCT） 复合同比（较 20 年 12 月变化） 累计：+11.7（↑+3.6 PCT）单月：+11.7（↓-10.1 PCT） 环比（18、19 年平均环比） +17.0（+16.9） 环比（18、19 年平均环比） +38.8（+49.5） 注：由于统计局将 1-2 月的数据合并公布，故累计同比与单月同比是一致的；累计同比栏中的“较 20 年 12 月变化”数据以 20 年 1-12 月的累计同比数据为对比对象，单月同比栏中的“较 20 年 12 月变化”数据以 20 年 12 月的单月同比数据为对比对象资料来源：统计局， 一、通过观察 1-2 月销量较 19 年同期年化复合增速（11%）和 较 20 年 12 月的环比增速（12 月绝对销量较高背景下环比增长仍明显高于历史同期），判断当前真实销售数据仍较为景气，100强房企销售亦可佐证；根据流动性变化前瞻判断下半年销量或边际走弱，但暂未观察到会明显回撤的领先信号，或更多体现在结构上；持续高频的因城施策，或降低了当前房地产对宏观层面政策收紧的威胁，或利于持续的周期复苏 通过观察 1-2 月销量较 19 年同期年化复合增速（11?）和较 20 年 12 月的环比增速 （12 月绝对销量较高背景下环比增长仍明显高于历史同期），判断当前真实销售数据仍较为景气，100 强房企销售亦可佐证；根据流动性变化前瞻判断下半年销量或边际走弱，但暂未观察到会明显回撤的领先信号，或更多体现在结构上；持续高频的因城施策，或降低了当前房地产对宏观层面政策收紧的威胁，或利于持续的周期复苏。量 上看，1-2 月全国销量较 19 年同期年化复合增长 11.0?；从价格看，1