20210408-华创证券-保险行业深度研究报告：保险行业2020年报综述及2021Q1前瞻，疫情影响加速行业变革，中期面临不确定性.pdfVIP

行业研究 证券研究 报告 保险 2021 年04 月08 日 保险行业深度研究报告 疫情影响加速行业变革，中期面临不确定性 中性（维持） ——保险行业2020 年报综述及2021Q1 前瞻  2020 年保险市场增速放缓：1 ）寿险恢复弹性大，健康险增速下台阶。2020 华创证券研究所 年，行业人身险公司规模保费为 3.92 万亿元，同比+1.2% ，较上年增速放缓 10.8pct，但较上半年负增速转正。其中，原保费收入3.16 万亿元，同比+6.9% ， 证券分析师：张径炜 较上年放缓 5.9pct ，占整体规模保费比重80.8%，较上年增长4.3pct 。分险种 电话：0755 来看：寿险原保费 2.4 万亿元，同比+5.4% ，较上年回落4.4pct；健康险保费 邮箱：zhangjingwei@ 8173 亿元，同比+15.67% ，较上年下降 14pct，保持中高速增长；意外险保费 执业编号：S0360520060002 1174 亿元，同比-0.09%。受疫情负面影响，上半年特别是一季度各险种均受 证券分析师：徐康 到较大冲击，增速放缓。下半年疫情逐渐得到控制，寿险较快速的反弹，增速 较上半年扩大；国民生活出行等活动恢复，主要为短期险种的意外险下半年增 电话：021 速转正；而健康险等保障型且有长期稳定现金流要求的险种，受经济降速影响， 邮箱：xukang@ 恢复较为缓慢，全年增速较中期进一步回落。 执业编号：S0360518060005 证券分析师：洪锦屏  2 ）财产险业务在多因素冲击下，低速增长。疫情下汽车行业继续探底，“车险 综改”影响持续，行业车险增速下滑（增速+0.7% ，同比-3.8pct ）；非车险与经 电话：0755 济活动直接关联，增速大幅回落（增速+10.9% ，同比-11.7pct ），但下半年快 邮箱：hongjinping@ 速恢复，除信用保证险外规模均同比增长。上市险企中，人保综合成本率表现 执业编号：S0360516110002 优异，同比持平。平安和太保受赔付率上升影响，COR 均有所上升。在疫情 和综改影响下，各公司费用率水平都有改善。在“车险综改”落地的背景下，车 行业基本数据 险市场短期盈利承压，险企转向重点布置“非车”市场。太保凸显稳健优势，车 占比% 险和非车增长均优于同业，非车增速达30.9% ，而人保和平安因信用保证保险 股票家数(只) 7 0.17 非车增长和赔付都受到影响。 总市值(亿元) 31,545.6 3.62 流通市值(亿元) 19,405.6 2.99  上市险企负债端表现触底、价值增长承压，分化明显。上市寿险公司均受到疫 情冲击及经济下行的影响，近年来新业务的低迷造成续期业务增速的回落，新 业务则随着各家公司策略选择不同，增长分化加剧。平安和太保此前相对保守， 相对指数表现 追求高价值产品的增长，在疫情影响和行业变革进程中受影响较大；国寿和新 % 1M 6M 12M 华表现远超同业，一方面是快速转型，刺激驱动力较强，另一方面是对市场短 绝对表现 -7.14 1