20210420-申万宏源-公用事业行业碳中和系列报告之资源循环利用篇：减污降碳共塑中和，看好有技术优势的资源化龙头.pdfVIP

行 业 及 产 公用事业/ 业 环保工程及服务 2021 年 04 月 20 日 减污降碳共塑中和，看好有技术优 行 业 势的资源化龙头 研 / 究 行 看好 ——碳中和系列报告之资源循环利用篇 业 深 度 本期投资提示： 证  十部委发文推动大宗固废综合利用，减碳效果显著。大宗固废主要指单一种类年产生量在 券 1 亿吨以上的固体废弃物，包括煤矸石、粉煤灰、尾矿、工业副产石膏、冶炼渣、建筑垃 研 证券分析师 圾和农作物秸秆等七个品类。我国大宗固废产生强度高、利用不充分、综合利用产品附加 究 郑嘉伟 A0230518010002 报 zhengjw@ 值低，历史大宗固废堆存量高达约 600 亿吨。2021 年 3 月 ，发改委等 10 部委联合发布 告 研究支持 《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，提出到2025 年新增大宗固废 郑嘉伟 A0230518010002 综合利用率达到 60% ，培育50 家骨干企业。我们测算，每年高炉矿渣、钢渣、工业副产 zhengjw@ 石膏全部综合利用可分别减排 1 亿、1000 万、3 亿吨 ，减排效应明显。 联系人 郑嘉伟  废钢利用解决高排放老大难，再生有色金属最高可减排超 3 亿吨。2020 年我国粗钢产量 (86217387 10.53 亿吨，行业碳排放量达 16 亿吨左右。目前国内的炼钢工艺仍以“长流程”为主。据 zhengjw@ 我们测算，电炉吨钢碳排放仅 0.2 吨，低于高炉吨钢 1.7 吨碳排放。据废钢协会统计，2019 年中国电炉钢比例仅为 10.5% ，假设电炉钢比例达50% ，我国钢铁行业可减碳 6 亿吨。 有色金属行业中最主要碳排放来自电解铝和精炼铜，2019 年电解铝行业为 4.3 亿吨，精 炼铜排放 0.4 亿吨。我们测算再生铝吨碳排放仅为原生铝的 2% ，再生铜碳排放为原生铜 的 21% ，通过再生有色金属资源循环利用，再生铝可减排高达3 亿吨，再生铜可减排 75%。  危废资源化：真正减污降碳协同治理。危废资源化处置主要集中于金属、废有机溶剂、废 酸废碱、废油、电子废物等方面的回收利用，主要使用的是物理化学处理技术以及物质分 离与回收技术，典型的有清洗、干燥、破碎、分选、中和、絮凝沉淀、氧化还原、结晶、 烧结、热解、蒸馏、吸附、生物处理、磁选/电选等工艺手段。由于危险废物中含有的金属 种类复杂，难以量化计算碳减排贡献，危废处置本身也尚未纳入碳交易市场相关方案，但 资源回收利用产出铜、铝、铅、锌、锡以及各种贵金属，边际上减少了原矿应用，推动碳 减排的落实，是真正的减污降碳协同治理。  投资逻辑：碳中和大背景下，资源循环利用进一步受到政策鼓励，大宗固废、废钢、有色 金属及危险废弃物的资源循环利用迎来景气提升。大宗固废处置建议关注有技术积累的维 尔利（建筑垃圾），废钢建议关注设备供应商华宏科技，有色金属冶炼建议关注各品类资源 化企业顺博合金（再生铝 ），危废资源化推荐具有渠道、技术、规模优势的