20210504-招商证券（香港）-天然气行业：21年一季度行业数据显示复苏强劲.pdfVIP

2021 年5 月4 日(星期二) 行业报告 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 天然气行业 王腾杰 萧俊燊 +852 3189 6634 +852 3189 6395 21年一季度行业数据显示复苏强劲 tommywong@.hk ericsiu@.hk ■21年一季度全国天然气消费增长强劲反弹（同比+18%）；城市燃气营运 商复苏步伐更快 ■ 昆仑能源和中国燃气近期的并购活动表明并购增长趋势活跃有序 推荐 ■买入：昆仑能源、港华燃气及新奥能源 前次评级 推荐 21年一季度天然气消费数据印证复苏趋势 恒生指数 28,557 根据国家发改委的数据，3 月全天然气消费量同比增长17.5% （2 月同比增长 17.8%），推动一季度同比增长18% （21年首2个月同比增长18.3%），显示出经济活 国企指数 10,766 动正常化带来快速复苏势头。城市燃气运营商也表现出类似的复苏趋势，新奥能源公 布其21年一季度天然气零售销量同比增长30.1%，其中工商业客户同比增长38%。 行业表现 并购增长趋势活跃有序 燃气板块 恒生指数 40% 我们观察到，行业并购活动最近很活跃。例如 1) 4月中旬昆仑能源 （135 HK）与其他 30% 订约方设立基金，计划收购四川华盛 （四川华盛石油实业开发总公司）51%的股权； 20% 2) 5月2 日，中国燃气（384 HK）宣布计划有条件收购北京华油（北京华油联合燃气开 10% 发有限公司）49%的股权。这些被收购的城市燃气运营商在天然气销量 （超过5亿立方 0% 米）和交易额方面具有较大的规模。我们相信，并购将成为城市燃气领导者的一个更 -10% 普遍的趋势，支持他们未来的燃气销量和盈利增长。 天然气仍是2021年能源计划的重要组成部分 最近，国家能源局发布 《2021能源工作指导意见》 （链接），强调：1) 将煤炭在整体 % 1m 6m 12m