保险行业2021年春季投资策略分析报告:需求升级,模式.pdf

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2021投资中国策略研讨会 证券研究报告 2021年04月25 日 需求升级,模式待改 保险行业2021年春季策略报告 行业评级:增持 0 投资要点(行业评级:增持) 2021投资中国策略研讨会 客户认知提升导致供需错配,预计全年NBV增速承压 01  2018年以来寿险NBV增速放缓的根本原因是客户认知提升导致的行业供需错配:需求侧追求更高的产品性价比(服务溢价) 和高产品认知的高素质代理人销售;供给侧险企尚未形成全流程健康管理服务体系,粗放式人力发展模式难以满足客户需求  从严监管保险产品供给和销售行为,短期有效遏制新单无序扩张,预计全年NBV增速承压,预计分别为:中国平安(8% ) >中国太保(5% )>新华保险(0% )>中国人寿(-5% ) 顺应客户需求,成熟险企提供增值服务、推动渠道升级 02  产品端建立“产品+服务”新模式,一方面通过健康管理服务提升客户对于低频保险产品的获得感,另一方面通过药品福利 管理实现控费,适度降低产品定价  渠道端核心提升代理人的质量,一是提升新人津贴,拉长成长周期实现代理人的优增;二是利益向销售一线倾斜, 队伍 提升销售技能,从而满足客户需求 核心关注服务供给+队伍质量,建议增持布局领先的中国平安,维持目标价107.17元/股 03  中国平安正在深入布局医疗生态圈,通过健康管理服务和政企合作等模式提升客户体验、控制赔付费用  通过寿险渠道改革将利益向一线销售人员倾斜,提升人力质量,进而实现渠道费用的压降 1 2021投资中国策略研讨会 目录 CONTENTS 01 客户认知提升导致供需错配,预计全年NBV增速承压 02 顺应客户需求,成熟险企提供增值服务、推动渠道升级 03 核心关注服务供给+队伍质量,中国平安布局领先 04 投资建议:建议增持中国平安 05 风险提示 22 / 2021投资中国策略研讨会 01 客户认知提升导致供需错配, 预计全年NBV增速承压 33 / 01 背景:行业三年深度负增长导致估值下移 2021投资中国策略研讨会 1.1 2018-2020年保险行业业绩持续负增长,导致估值不断下移  2014-2017年行业经历了一轮高速增长,上市险企NBV年复合增速在24%-46%的区间  2018年以来,寿险行业NBV增速普遍放缓,导致市场对行业景气度担忧,使得保险板块表现疲弱 表1

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