保险行业2021年春季投资策略分析报告：需求升级，模式.pdf

2021投资中国策略研讨会 证券研究报告 2021年04月25 日 需求升级，模式待改 保险行业2021年春季策略报告 行业评级：增持 0 投资要点（行业评级：增持） 2021投资中国策略研讨会 客户认知提升导致供需错配，预计全年NBV增速承压 01  2018年以来寿险NBV增速放缓的根本原因是客户认知提升导致的行业供需错配：需求侧追求更高的产品性价比（服务溢价） 和高产品认知的高素质代理人销售；供给侧险企尚未形成全流程健康管理服务体系，粗放式人力发展模式难以满足客户需求  从严监管保险产品供给和销售行为，短期有效遏制新单无序扩张，预计全年NBV增速承压，预计分别为：中国平安（8% ） >中国太保（5% ）>新华保险（0% ）>中国人寿（-5% ） 顺应客户需求，成熟险企提供增值服务、推动渠道升级 02  产品端建立“产品+服务”新模式，一方面通过健康管理服务提升客户对于低频保险产品的获得感，另一方面通过药品福利 管理实现控费，适度降低产品定价  渠道端核心提升代理人的质量，一是提升新人津贴，拉长成长周期实现代理人的优增；二是利益向销售一线倾斜， 队伍 提升销售技能，从而满足客户需求 核心关注服务供给+队伍质量，建议增持布局领先的中国平安，维持目标价107.17元/股 03  中国平安正在深入布局医疗生态圈，通过健康管理服务和政企合作等模式提升客户体验、控制赔付费用  通过寿险渠道改革将利益向一线销售人员倾斜，提升人力质量，进而实现渠道费用的压降 1 2021投资中国策略研讨会 目录 CONTENTS 01 客户认知提升导致供需错配，预计全年NBV增速承压 02 顺应客户需求，成熟险企提供增值服务、推动渠道升级 03 核心关注服务供给+队伍质量，中国平安布局领先 04 投资建议：建议增持中国平安 05 风险提示 22 / 2021投资中国策略研讨会 01 客户认知提升导致供需错配， 预计全年NBV增速承压 33 / 01 背景：行业三年深度负增长导致估值下移 2021投资中国策略研讨会 1.1 2018-2020年保险行业业绩持续负增长，导致估值不断下移  2014-2017年行业经历了一轮高速增长，上市险企NBV年复合增速在24%-46%的区间  2018年以来，寿险行业NBV增速普遍放缓，导致市场对行业景气度担忧，使得保险板块表现疲弱 表1