CMA历年考题解答.docx

历年考题解答： 5． 顾客服务成本就是售后服务成本， 包括保修服务， 免费咨询服务等， 相对于客户价值来说是属于属于价值增值， 因此计入价值增值成本， 但是对于通常财务报表来说存货成本就是生产成本那部分。 实际中很少编制价值链财务报表，这个题目考核点在于哪些成本属于价值增值成本。 26. 首先，选择项目的收益率必须大于资本成本，否则这个投资是负收益：这样看来选择。  A,B,C都可 其次，这三个项目投资共需投资额 20+35+57=112 扣除债务筹资，需要权益投资 112*60%=67.2 现在内部筹集的资金是 100，剪除权益投资所需资金 67.2，剩余的就可以发放股利了，即就 是 100-67.2=32.8 27． 公司的股利政策就是看多少分给股东，多少要留下重新投资。 高股利可以吸引投资者， 但是也会减少公司的投资机会， 所以看手上的现金有没有好的投资机会，然后才把剩余的部分作为股利发放，这就是剩余股利政策 28. 流通的普通股股数（ 2.5-0.5） *0.6=1.2 29. 预期报酬率为 7%+1.25（ 15%-7%） =17% 4*35% ） / （ 17%-10%） =20 30 优先股的筹资成本与债券的筹资具有相似性， 不具有抵税作用， 100*8%/(92-5)=9.2%  不同的是优先股股利是税后收益的分配，  所以 31 每股收益，是收益股价 =1.25*12=15  / 股数 =3750/3000=1.25. 32 股数有 3,000,000 个 账面价值为 =3,000,000+24,000,000+6,000,000=33,000,000 设每股金额为 X 3,000,000*x/33,000,000=1.5 解的 X=16.5 市值账面价值比率就是我们讲的市净率 =普通股每股市场价值 / 普通股每股权益 市净率描述了公司股价与每股权益账面价值之间的关系，比如比率为 3，也就是说股价是股 东权益账面价值的 3 倍，如果比率是 0.5，也就是股价是股东权益账面价值的 50%。 市净率 =普通股每股市场价值 / 普通股每股权益 =（营运利润 / 收入） *（收入 / 资产） * （资产 / 股东权益） * （市价 / 营运利润） 市净率 =普通股每股市场价值 / 普通股每股权益 =1.5 =普通股每股市场价值 /[ （ 300+2400+600） /300]=1.5 33 一般期限较长的债券一般比期限较短的债券支付更高报酬，因为期限长，风险大。 所以因果逻辑是期限长， 所以风险大，所以到期收益率高，所以等级高低有不同。 这是一个 因果推断的顺序关系。 34 如果不考虑发行成本，留存收益的成本就是普通股成本。 35 留存收益的成本  = D1 / P0 + g 留存收益的成本  =3* （1+9%） /36+9%=18.08% 36 增加公司的资本成本途径有：减少债权性融资，加大权益性融资； 率。因此选择 C  增加平均收益率；降低税 37 杠杆高低就是看债务融资比例，债务融资比例高，其杠杆就高，反之则低。 Sterling Cooper Warwick Pane 债务融资 50% 45% 45% 40% 所以选择 Sterling 38 X*8%*(1-40%)+(1-X)*15%=10.41% x=45% 39 留存收益的成本 = D1 / P0 + g 留存收益的成本 2* （1+10%）/38+10%=15.8% 40 8%*（10/25 ）+15%*（ 10/25 ） +18%*（5/25 ） =12.8% 41 11%* （1-40%） *0.3+12%*24%+16%*0.46=12.22% 42 (1)各筹资渠道权重的计算是依据市场价值而非账面价值，这是因为市场价值是关于投资者预期的最佳信息。 (2)优先股筹资成本的计算，与债券一样。 股利发放率 * 发行面值 / 当前市场价值 = ($12) / ($125) stock = 12/125 = .096 or 9.6% 。 0.048*3250/12500+0.096*1250/12500+0.17*8000/12500=13.088% 43 8%*（1-40%）*8%+11%*25%+15%*0.45=10.94% 44 在计算加权平均利率的时候， 优先股的利率是 8%，而债券的确用的是税后利率 8%*（ 1-40%） =4.8%，所以你用了一个利率高的替代了利率低的，你自然是上升了。 45. 10+60+25+5-40-10-5=45 物料应该指辅料吧  ,可以当做的是待摊费用 46 题 12=1.5+X*9%*2/360 X=21000 因为这个最佳现金持有的公式推导的前提就是机会成本等于交易成本，么，就