第七章长期投资决策.ppt

(2)评价标准：高于企业预期投资利润率， 方案可行，否则不可行; 多方案比较时，ARR高者为优 (3)会计收益率法的优缺点： 优 点：①简单明了，易于掌握 ②资料容易取得，直观反映投资收益水平 缺 点：①未考虑资金时间价值; ②未充分利用净现金流量信息 ③分子分母时间特征不一致 （三）净现值法 净现值（NPV）是指项目计算期内，按资金成本或其他设定的贴现率计算的各年净现金流量的现值的代数和与原始投资额之差。 K:贴现率（资金成本或企业要求的报酬率） n:项目预计使用年限 C：原始投资额 第t年的净现金流量 NPV:净现值 例题： 根据前面所举大华公司的资料，假设资金成本10%， 计算甲乙方案的净现值。 解答：甲方案的NCF相等，可用公式： 甲方案NPV=未来报酬的总现值-初始投资额 =3200×年金现值系数-10000=2131（元） 乙方案的NCF不相等，列表进行计算 评价标准：单方案评价 NPV>=0可行，否则不可行 多方案比较 NPV大者为优 优 点：1. 充分考虑了资金时间价值 2.充分运用了项目计算期的全部NCF信息 3.考虑了投资的风险性 缺 点：1. 无法从动态角度反映投资实际收益水平 2. 投资额不等的方案无法比较 （四）现值指数法（PI） 现值指数又称获利指数是指投资项目未来现金流入的现值的总和与投资现金流出量的现值之比。 评价标准：单方案评价 PI>=1可行，否则不可行 多方案比较 PI大者为优 PI= 例题： 根据前面大华公司的资料计算甲乙方案的现值指数： 甲方案 PI=12131÷10000=1.21 乙方案 PI=15861÷15000=1.06 （五）内部收益率法（IRR） IRR又称内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率。也可定义为能使投资项目的NPV等于零时的贴现率。 内部收益率法的计算公式为： 例题： 根据大华公司的资料，计算甲乙两个方案的内部收益率。 甲方案IRR: 由于甲方案每年NCF相等先计算出年金现值系数 年金现值系数=期初投资额÷每年NCF=10000÷3200=3.125 查年金现值系数表，利用插值法进行计算。甲方案IRR=18.03% 乙方案IRR: 由于乙方案中每年NCF不相等，因而必须进行逐次测算 由上图可知乙方案的IRR在11%至12%之间， 同样适用插值法进行计算，乙方案的IRR=11.995% 内部收益率的优缺点： 优点：1、非常重视资金时间价值 2、能从动态角度反映投资项目实际收益水平 3、计算过程不受资金成本高低影响 缺点： 计算过程复杂 评价标准：单方案评价 IRR>i 方案可行 否则不可行 多方案比较 IRR大者为优 折现指标之间的关系: 当NPV>0时，必然PI>1,IRR>i 当NPV=0时，必然PI=1,IRR=i 当NPV<0时，必然PI<1,IRR<i 练习 某公司准备购入一设备以扩充生产能力,方案需投资3000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为1500元，每年的付现成本为500元，假设所得税率为40%，资金成本率为10%。 要求：（1）计算该方案各年的现金流量 （2）计算该方案的投资回收期、投资利润率、净现值、获利指数 内部收益率 现有A、B两个投资方案，投资额分别为40万、30万，A方案使用年限为5年，每年实现净利均为8万元，年计提折旧8万元； B方案使用年限为3年，每年实现净利分别为10万元、12万元和14万元。直线法提折旧，年折旧为10万元；两方案期满均无残值，贴现率i为10%。 要求：计算两方案的净现值，并判断两方案是否可行。 两方案均可行 1当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（ ）。 A.高于10% B.低于10% C.等于10% D.无法界定 End of chapter 6 再 见 第七章 长期投资决策 知识要点 项目投资概述 投资回收期法 会计收益法 净现值法 现值指数法 内部收益率法 一、项目投资概述 1.项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目等有关的长期投资行为。 2.特点 ： 影响时间长 投资数额大 二、现金流量 现金流量：指的是企业现金流入与流出的