次贷危机中的道德风险与兼管缺失..pdf

次贷危机中的道德风险与兼管缺失 几千年来人类所争的就是财富的分配， 人性的贪婪在商业上表现得最直接、 最明显、 也 最彻底。人类自从有文字记载以来就有财富的争夺，有文争，有武夺。武夺就是通过战争， 文争就是通过制度。 不论是哪一种， 贪婪是所有争夺的动力。 在此次美国的金融危机中，表 现得淋漓尽致。 2007 年 2 月 7 日，英国汇丰控股表示，该行在美国次级抵押贷款业务方面存在的问题 超过预期，并宣布将为美国抵押贷款坏账拨备 106 亿美元，较市场预期高出 20%。这一宣布 导致汇丰控股股价 8 日下跌 2.7% 。与此同时，美国第二大次级抵押贷款专业机构新世纪金 融也在 7 日晚间宣布将调整其 2006 年前三季度的业绩报告，以修正与贷款回购损失相关的 会计错误，并预计由早期坏账带来的损失可能会使公司 2006 年第四季度业绩出现亏损。消 息发布次日，该公司股价快速下挫 36%。 曾经被视作美国经济增长最大引擎的房地产业， 在过去五年中不仅拉动了与建筑业相关 的产业增长， 更成为许多市场蓬勃兴旺的主要推动力， 这其中就包括如滚雪球般逐年扩大的 美国住房抵押贷款市场。 伴随房地产市场降温， 有关抵押贷款风险的金融危机越来越成为人 们关注的焦点， 也频频见诸报端。 以英国汇丰控股突发盈利预警的形式第一次次贷危机真正 浮出水面。 2007 年 2 月，抵押贷款风险浮出水面 2007 年 4 月，美国 3 月份成屋销量大跌 2007 年 8 月，全球金融市场震荡 2007 年 8 月，欧美股市全线暴跌 2007 年 8 月，贝尔斯登总裁辞职 2008 年 1 月，金融机构相继爆巨亏 2008 年 3 月，美联邦储备 2000 亿美元救市 2008 年 6 月，贝尔斯登被收购 2008 年 7 月，危机扩散至美国银行 2008 年 9 月，美国政府接管“两房” 2008 年 9 月，雷曼兄弟破产 2008 年 9 月，十大银行设 700 亿基金 2008 年 9 月，美国政府接管 AIG 2008 年 9 月，各央行联手注资 2470 亿 2008 年 9 月，美国政府 7000 亿救市计划 2008 年 9 月，高盛大摩变身传统银行 2008 年 9 月，华盛顿互惠银行破产 但是， 虽然经过美国和世界各国的种种努力， 到目前为此， 还没有能够有效地阻止美国 经济的下滑，美国的经济形势也没有止好的迹象。 而且， 还有进一步蔓延和扩大的趋势：从 华尔街金融机构转向金融市场的信用领域， 从金融机构危机转向美国的实体经济危机； 从美 国经济危机转向全球性的经济危机。 所有世人的目光全转想美国：美国怎么了？世界经济的火车头发生什么了？ 本次的华尔街金融危机， 最直接的原因， 就是美国经济的周期性调整： 由美国房价下跌 而引起的房物次级贷款对象的偿付能力下降。 在上世纪末和本世纪初， 随着全球性互联网泡沫的破灭， 为了挽救美国的经济， 保持美 国经济的持续稳定地增长， 美国联邦储备委员开始了大幅度的降息政策， 实行了宽松的货币 政策。从 2001 年初美国联邦基金利率下调 50 个基点开始， 通过此后的 13 次降低利率之后， 1 到 2003 年 6 月，