策略五月继续震荡,低估值成长仍将占优.pdfVIP

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目 录 1. 月度策略:五月市场趋势如何?4 1.1. 盈利:经济和企业盈利持续修复,对行情催化作用维持但由强趋弱4 1.1.1. 一季报A 股盈利增速较高,对4 月中下旬的行情有催化 4 1.1.2. 一季报盈利对五月份上半月行情催化维持,下半月关注板块轮动 6 1.2. 流动性:宏微观流动性预计走弱8 1.3. 风险偏好:整体偏中性 12 2. 月度配置:五月配置哪些行业?13 2.1. 核心资产怎么看? 13 2.2. 五月的主线行业是什么? 14 3. 上周市场回顾18 3.1. 上周全球主要大类资产表现 19 3.2. 行业及重要指数估值变动20 3.3. 股市资金供求22 3.3.1. 资金流入 22 3.3.2. 资金流出 24 3.4. 情绪指标27 图表目录 图 1:核心资产迎反弹 4 图 2:近期实际利率带动美债收益率下行 4 图 3:上周基金重仓行业表现较好 4 图 4:社会消费品和商品零售累计同比 5 图 5:汽车,家电和通讯器材销售同比 5 图 6:固定资产投资累计同比 5 图 7:进出口金额累计同比 5 图 8:4 月中下旬各行业超额收益均值 6 图 9:一季报各行业盈利情况 6 图 10:5 月上半月盈利催化超额收益,下半月板块轮动带来超额收益 7 图 11:2006 年负盈利增速组各行业5 月超额收益 7 图 12:2016 年负盈利增速组各行业5 月超额收益 7 图 13:2006 年高盈利增速组各行业5 月超额收益 8 图 14:2016 年高盈利增速各行业5 月超额收益 8 图 15:欧洲疫情反复 9 图 16:新兴市场疫情恶化 9 图 17:美国粗钢产量恢复到9 成左右 9 图 18:美国PMI 连续处于扩张区间 9 图 19:美国每轮批发商补库存周期比较 9 图 20:美国每轮零售商补库存周期比较 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 策略专题报告 图 21:2013 年的美债收益率的上升及缩减恐慌 10 图 22:社融处于自然回落过程中 10 图 23:SHIBOR3M 近期以及回落至年末水平 10 图 24:偏股型基金募集份额/募集目标不断下滑11 图 25:偏股型基金发行天数逐渐上升11 图 26:外资流入新兴市场每月概率 12 图 27:外资加速净流入后历年五月陆股通流入情况 12 图 28:全球和印度新冠肺炎新增人数 13 图 29:印度GDP 占全球比例 13 图 30:美国主要贸易伙伴国 13 图 31:美国历次加税和当年标普500 指数涨幅 13 图 32:核心资产中消费类仍然较贵,顺周期和TMT 估值具备一定吸引力 14 图 33:一级行业盈利增速比较 15 图 34:一级行业盈利年化复合增速 15 图 35:五一主要旅游城市酒店平均房价已经较2019 年上涨 15 图 36:业绩释放后部分TMT 子行业估值已经较有吸引力 16 图 37:百亿以上基金Q1 主要增持的板块为银行、电子、医药 16 图 38:陆股通一季度主要加仓银行、电新、顺周期、TMT 17 图 39:2005-2020 年申万一级行业月度涨跌幅中位数(% ) 18 图 40:上周全球主要大类资产表现

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