CXO行业20202021Q1复盘和投资策略分析报告（最新）.pdfVIP

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2021-05-24 发布于广东
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CXO行业20202021Q1复盘和投资策略分析报告（最新）.pdf

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证券研究报告（优于大市，维持） CXO行1复盘 2021年5月22 日 1 核心观点  CXO股价复盘：板块业绩表现优异，下半年估值扩张。2020年板块涨幅排名：药明生物212.6% ＞美迪西169.5% ＞九洲药业158.6% ；2021年（截至5月7 日）板块涨幅排名：美迪西117.5% ＞金斯瑞生物科技60.3% ＞博腾股份 40.8% 。  行业高景气度持续：近十年FDA批准的新药数量稳步上升，全球TOP药企研发投入大，体现了全球创新需求的旺盛；受政策和资本驱动，国内创新需求高增长。回顾2020年板块业绩表现，海外临床CRO受疫情影响较大，业绩普遍下滑；国内CXO业绩普遍优异，我们认为疫情转移逻辑并非20年业绩高增长的主要驱动因素，而主要受益于国内行业的高景气度。  CDMO板块增长强劲：按公司业务进行拆分，CDMO以2018-2020年细分板块收入CAGR40.2%远超临床前CRO （34.5% ）及临床CRO板块（18.8% ）。结合各家企业近年在CDMO业务的资本投入及项目承接情况，我们认为 CDMO仍将是未来2-3年增速最为强劲的板块。  建议关注：药明康德；泰格医药；康龙化成；博腾股份；凯莱英。  风险提示：核心客户流失的风险；大品种终端销售额迅速下降的风险；订单执行不力的风险等。 2 目录第一部分 CROC(D)MO板块20年21表现复盘第二部分创新需求依旧旺盛，行业高景气度持续第三部分临床前CRO、临床CRO、CDMO细分板块复盘第四部分相关标的解析 3 业绩持续驱动板块估值上涨 2020年板块涨幅排名：药明生物212.6% ＞美迪西169.5% ＞九洲药业158.6%； 2021年（截至5月7 日）板块涨幅排名：美迪西117.5% ＞金斯瑞生物科技60.3% ＞博腾股份40.8% 。表（截至5月7 日）股价涨跌幅 2020 2021 5 7 （截至月日）药明康德 105.3% 6.2% 泰格医药 156.8% -18.4% 康龙化成 133.9% 27.9% 昭衍新药 150.4% 35.1% 药石科技 102.4% 23.5% 凯莱英 131.5% 2.7% 博腾股份 156.1% 40.8% 维亚生物