互联网行业市场前景及投资研究报告：基本面支撑，回调后机会.pdfVIP

基本面仍有支撑，关注互联网回调后布局机会 互联网行业跟踪报告 ｜2021.5.18 中信证券研究部 核心观点 2021 年2 月至今互联网板块经历大幅回调后，此前的较高估值水平得到消化。 各公司未来业绩仍然有望保持良好增长，同时部分公司的不确定性有望陆续消 化。在公司业绩支撑和未来反垄断政策等不确定性因素消化背景下，头部互联 网公司有望迎来底部反转的机会。因此，我们建议关注互联网板块在前期大幅 回调后的投资机会，维持互联网板块“强于大市”评级。 ▍报告缘起：互联网板块经历大幅回调，但基本面仍有良好支撑。2021 年2 月以 来，互联网板块受反垄断政策、估值回调等因素影响，板块表现经历了大幅度回 调，恒生科技指数距 2 月份高点回调近 45% ，而头部互联网公司也分别经历 20%-40%左右幅度的股价回调。但是以腾讯、网易、哔哩哔哩等为代表的头部 互联网公司的业绩基本面未发生明显变化；同时随着公司股价已经调整至相对较 低水平，我们认为在公司业绩支撑和未来反垄断政策等不确定性因素消化的背景 下，头部互联网公司有望迎来底部反转的机会。 ▍腾讯控股：业绩有望稳定增长，成长性与韧性结合。公司目前仍面临监管机构 的反垄断监管压力，但公司各项业务基本面对业绩预计仍有较强支撑，腾讯 21Q1 和2021 全年业绩料将保持稳定增长。我们预计21Q1 营收1331.09 亿元 （YoY+23.2% ），Non-IFRS 净利润328.12 亿元（YoY+21.2% ）。其中腾讯今 年在游戏产品线布局较强，游戏业务预计依然有较强增长。广告业务虽然受到 K12 教育政策以及海外品牌减少影响，但是仍然有望受益于宏观经济增长带动； 金融科技业务有望受益于微信生态的持续拓展，并将维持稳健的运营策略。待反 垄断监管落地后，公司利空有望出尽，迎来回调后的布局机会。 ▍网易：业绩预计增长良好，重磅游戏新品有望成为催化剂。我们预测公司2021Q1 实现营收206.72 亿元，同比+21.2%，环比+4.6% ；Non-GAAP 归母净利润43.68 亿元，同比+3.6%，环比+172.2%。公司基本面的中长期增长动力强劲，其中经 典游戏稳定+新品游戏上线带动收入增长，产品储备丰富同时重磅产品有望年内 上线贡献长期增长弹性；有道和创新业务有望保持高速增长。同时，市场关注度 和期待值高的国际化重磅游戏新品《暗黑破坏神：不朽》、《哈利波特：魔法觉 醒》有望成为催化剂，此外，网易云音乐的上市预期也有望带动公司的价值重估。 ▍心动公司：TapTap+ 自研游戏加速发展。随着公司自研游戏有望在 21 年底/22 年收获成果，游戏业务有望重回增长；TapTap 产品形态上持续迭代，内容社区 建设不断推进，泛游戏化内容平台加速发展，用户规模有望持续增长。我们维持 互联网行业 公司 202