金蝶国际-市场前景及投资研究报告-国内ERP行业龙头，SaaS战略.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2021 年05 月28 日 金蝶国际 （00268.HK ） 国内ERP 行业龙头企业，SaaS 战略步入正轨 公司是国内领先的 ERP 服务供应商。金蝶国际在国内软件市场及云市场拥有领导 买入 （首次） 地位，连续4 年在中国企业级云ERP、财务SaaS 市场占有率第一，旗下产品覆盖 股票信息 面广，满足大型、成长型、小微企业等不同类型客户的需求。受K/3 和KIS 关停 和云服务仍在投入期等因素影响，公司 2020 年全年营业收入同比增长 0.9%至 行业 海外 33.56 亿元，归属母公司亏损3.35 亿。公司在过去的成长道路上不断破旧立新， 5 月27 日收盘价(港元) 30.15 通过持续转型适应行业发展升级趋势，具有行业领先的运营管理能力和组织自我 总市值(百万港元) 104,606.93 演进能力。 总股本(百万股) 3,469.55 其中 流通股(%) 100.00 自主可控趋势推动国产 ERP 份额提升，SaaS ERP 渐成趋势。2019 年，国内ERP 软件市场达到297 亿元人民币，加上实施和运维等生态价值，实际市场规模更大。 30 日日均成交量(百万股) 13.26 国外ERP 公司 SAP、Oracle 等占据中国高端ERP 市场的主要份额，国内ERP 公 股价走势 司在自主可控的大背景下，有望获得更多超大型企业的订单。另一方面，对于中 小型企业ERP 客户，其 ERP 系统定制化程度相对较低，企业ERP 上云可以令它 金蝶国际 恒生指数 们节省初始投入成本、实现快速部署，所以SaaS ERP 符合产业发展趋势，渗透率 224% 有望持续提升，为金蝶等国内ERP 龙头追赶海外巨头提供了机会。 192% 160% 破茧成蝶，云业务推动公司长期成长。金蝶前几年遇到成长瓶颈，收入增长放缓， 128% 管理层开始思考从软件包销售模式向云服务经营模式转变，以适应行业变化并实 96% 现更可持续的商业模式。目前转型已经初见成效，2020 年云业务收入已经达到 64% 19.1 亿，最近五年复合增速41.2%。SaaS ERP 具有强连接、快迭代的属性，有 32% 0% 助于公司深度挖掘客户需求，提升客户生命周期价值LTV，打开收入增长天花板。 -32%