2021年纸浆行业专题研究报告.docx

亦佃纸浆行业专题研究报告 01目录。 01 目录。2 CONTENTS 03 纸企：传导通噸，浆系造纸盈利具弹性 浆价：供需两旺，内外盘浆涨势坚挺 供需：短期供需紧平衡，提价预期延续 01 浆价复盘： 供需两旺，内外盘浆涨势坚挺 周朋属性显著，核心矛盾分析供 aB 8：进口水浆历史价格（是元，吨） 8：进口水浆历史价格（是元，吨） 』：谜。束擊片价 =当月紙浆週o金胃/Jt。微量，＜xLi12020^-12H 图：近五年针叶来,间叶浆价格变动 戲据来海：Wind.浙药证苏研究所 □紙浆周期柱显著：复盘历史表现，纸浆价格运行趋势与会球经济相 疝较篙，历史显著的周期波动多由供含影响所致. ?第一阶段：2008-2009年，会球经济危机拖累需求，商品价格普跌， 进口纸浆价格由730美元，吨跌至430美元/吨， ?第二阶段：2010年，会球木桨供给由于智利地震,芬兰大规模罢工 等原因（影响全球供给约10%）,供给疝块导致进口纸浆价格从430 美元/吨提涨至897美元，吨, ?第三阶段：2011年后，阶段性供给短块彰响缓解，会球商品桨产能 穏步増加，2012-2016年进口纸浆价格由高点下滑至600美元/吨。 ?第四阶段：2017-2018上半年，我国供给側改革（我国供给占会球 9%）,此外价格低迷致使印尼OKI等浆厂投产低于预期，CMPC的 巴西浆厂因锅炉损坏宣布停产4个月（影响会球供给约1%-2% ）, 国内因环保洵汰大量的非木浆产能。因此，进口纸浆价格从562美 元/吨上涨至809美元/吨. ?第五阶段:2018下半4-2019年，浆厂快速扩产（新增供给超420万 吨），同吋中美贸易战艳累终端需求走弱（中国纸浆消耗总量9387 万吨、同比-6.61% ） ＞进口纸浆价格从809美元/吨快速跌至500美元 /吨。 ?第六阶段：2020下半年由于需求恢复（丈纸产能投放）.会球再通 胀,人民币升值等多重因素斐加短期供给短缺（影响全球供给约 3%）,浆价底部抬升.针叶浆进口价格从20年中的567袅元/电决速 上升至目旅的815关元/吨.菌。F浆进口价格从20牛中的452美元通 卜*卒目前的堇元岡＜ 戸欧美片区生产大国，需求聚焦亚洲 □供给端：公球阔叶桨产能远大于针叶桨产能，美国、加拿 大、巴西是主要生产国。预计北美针叶浆,阔叶浆产能分 别占全球48.8%. 4.8%;西欧分別占全球32.8%. 0.2%；南 美分別占全球10.4%、59.3%. 欧洲图：817年会球媛會分析也□ 需求螺：19年全球纸和纸板产量为40405万吨，同比.1%. 员串，亚洲19428.3万吨，+1.4%;欧洲10284万吨.-3%; 北美洲为7763万吨，-4.2%.纸和纸板产量最大的五个国家 是中国（11170万吨），美国（6815.7万吨）?日本 （2537.6万吨）,德国（ 2207.3万吨）?印度（1728.4万 吨），其他较大的国家有印尼. 欧洲 图：817年会球媛會分析也 图：R19年全球针叶浆&阔叶浆供蛤 謙以，7! 8 "「V 201B 2BI9 20 IB 2019 20IS 2019 美田 5,21860 S.O9S 60 2,加 60 2,927.20 1,46570 1,43060 5 1.975.50 *8 343.70 S31.00 如率大 930.40 9OSJ0 中3 I.7W60 1^2.70 441.50 424.90 708 60 686 Ml ”大 IQ2100 1.&3 5O 35000 J67.W 470 70 <5940 1,166 00 1,160.00 223 90 229.50 莎兰 391 70 427 40 MS1.40 1仍.10 *■ 199.00 173.40 申尼 410.50 400.70 8M50 ?M50 a*. 15780 161.70 334 50 38190 盼40 839 00 fft 167 70 161.50 乌” 254 90 248 80 跡.90 ?3170 12610 I40.W 226 50 214.70 Wt 612.70 600.50 波兰 IIS.SO 10S.30 特兰 101.90 HU0 B： 2019年会球木装产佈壬 &据朱泡：連发紙业?PPPC浙斉誣奉研尤所 四：国内木浆月度遗口景WOO > —IMO t ! f I ! 1 IX Z X X X z z图：紙浆期貨价格1O0U图：全球202。年月廈 四：国内木浆月度遗口景 WOO > — IMO t ! f I ! 1 I X Z X X X z z 图：紙浆期貨价格 1O0U 图：全球202。年月廈PMI皺描 4M. i <7. 9 Wind.卓创资讯.浙奇法备研究所 多重因素叠加推动浆价快速拉涨 □