风险管理2.金融产品.pdf

金融产品 讲师：郭战琴 guozhanqin@zzu.edu.cn 金融市场  交易所交易  传统交易采用公开叫价系统，但电子交易正成为主流趋势  标准化合同；几乎没有信用风险  场外交易（OTC ）  由电脑和电话形成的在金融机构、公司和基金管理公司的巨大做 市商网络  合同可以非标准化；有一定的信用风险 衍生产品市场  远期 （Forwards ）  期货 （Futures ）  互换 （Swaps ）  期权 （Options ） 3 Growth of Derivatives Markets (Figure 5.1) 700 Size of OTC 600 Market ($ trillion) Exchange 500 400 300 200 100 0 Jun-98 Jun-99 Jun-00 Jun-01 Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jun-05 Jun-06 Jun-07 Jun-08 4 Forward Contracts  远期合约是一种协议，即买卖双方约定买方在将 来某一时刻以固定价格买入某种资产；  场外交易  比较流行的是外汇和利率远期合约  长头寸方与短头寸方 5 2008年8月27 日美元/英镑即期及远期的买入价和 卖出价（每英镑所对应的的美元数量） Bid Offer Spot 1.8356 1.8360 1-month forward 1.8314 1.8319 3-month forward 1.8237 1.8242 6-month forward 1.8127 1.8133 对冲风险；投机 是义务，零和博弈 6 Futures Contracts  是标准化的远期合约  在交易所进行  与远期的区别见P68 的表5-3  阅读业界事例5-2 7 Swaps  互换是交易双方根据某特定规则，约定在未来某个 时刻交换现金流的协议；  一个远期合约可以看做是一个最简单的互换合约。  如：一个一年后以每盎司800美元价格购买100盎司黄金的远期合约， 就是以现金80000美元换取数量为100*S美元的现金流。S ：一年后 黄金的市价。