【出口贸易】7月PMI数据分析：需求的改善依旧主要来自于出口_市场营销策划2021_跨境贸易进出口市.docxVIP

研发报告 / 研发报告 / 宏观专题 需求的改善依旧主要来自于出口 ——7 月 PMI 数据分析 内容提要： 从 7 月 PMI 的数据看，各主要分项均对 PMI 环比的提升做出了正面贡献，包括就业人数。但边际贡献较前月降低。其中，贡献最为明显的依旧是新订单 PMI， 但是，新订单 PMI 改善主要来源于出口新订单 PMI 的改善，这和疫情在境外依旧没有得到控制而我国得到初步控制有关，而从主要经济体和金砖国家看，近期的PMI 数据均得到改善，特别是英国和欧元区改善明显，这也可以在一定程度上解释最近美元为什么走软。从大中小企业 PMI 数据存在分化的情况看，结构性问题依旧是各主要问题，特别是中小企业的就业问题依旧严峻。从生产 PMI 和扣除了出口新订单的新订单 PMI 的关系看，和从产成品库存 PMI 处于高位而且进一步回升看，国内的消费问题依旧是个问题，相对于生产的恢复，国内需求的恢复依旧滞后。因此，在这种情况下，保持战略定力，继续实行“两个更加”的货币政策和财政政策具有一定的必要性。 国家统计局今天公布了 7 月 PMI 数据，数据显示，月制造业 PMI 报 51.1%，前值为 50.9%；非制造业 PMI 报 54.2%，前值为 54.4%；综合产出 PMI 报 54.1%，前值为 54.2%。 图 1：月度 PMI 数据 月度PMI数据  PMI 非制造业PMI:商务活动 中国综合PMI:产出指数 数据来源：Wind 资料来源：银河期货研究所 国家统计局 WIND 一． 制造业 PMI 数据分析 制造业 PMI 数据环比出现回升，分析和分解其各项对 PMI 环比回升的影响看，就业人数 PMI 不再是拖累项，各分项均对 PMI 环比回升发挥了正效应。但新订单 PMI，特别是生产 PMI 的边际贡献较 6 月有所下降。 图 2：各因素的边际影响对 PMI 变动的作用 各因素的边际影响对PMI变动的作用 PMI:环比 PMI:供货商配送时间:环比:×-0.15 PMI:新订单:环比:×0.3 PMI:从业人员:环比:×0.2 PMI:生产:环比:×0.25 PMI:原材料库存:环比:×0.1 数据来源：Wind 资料来源：银河期货研究所 国家统计局 WIND 从大中小企业看，小型企业依旧是个问题，在收缩区回落，报 48.6%，前值为 48.9%。大型企业在扩张区回落，中型企业在扩张区回升，报 51.2%，前值为50.2%。 图 3：大中小企业PMI 比较 大中小企业PMI比较 PMI:大型企业 PMI:中型企业 PMI:小型企业 数据来源：Wind 资料来源：银河期货研究所 国家统计局 WIND 7 月生产 PMI 报 54%，前值为 53.9%，继续改善。从大中小企业的生产 PMI 看，除大型企业 PMI 较前值有所回落外，中小型企业生产 PMI 均有回升，但是，小企业 PMI 依旧在收缩区。 图 4：生产 PMI 研发报告 / 研发报告 / 宏观专题 生产PMI PMI:生产 PMI:生产:小型企业 PMI:生产:大型企业 PMI:生产:中型企业 数据来源：Wind 资料来源：银河期货研究所 国家统计局 WIND 高频数据显示继续改善中的高炉开工率和 30 大中城市房地产成交面积继续反弹，部分数据已经超过去年同期，生产基本得到有序恢复。 新订单 PMI 从 51.4%回升到 51.7%。从生产 PMI 和新订单 PMI 的关系看，但其差值从 2.5 缩小到 2.3%,即供求情况有所改善。在手订单 PMI 从 44.8%回升到45.6%，对今后生产 PMI 构成支持。 图 5：生产 PMI 与新订单 PMI 及其相互关系 生产PMI与新订单PMI及其相互关系  PMI:生产:-PMI:新订单 PMI:生产 PMI:新订单 数据来源：Wind 资料来源：银河期货研究所 国家统计局 WIND 从新订单 PMI 和出口新订单的关系看，出口新订单 PMI 回升前强劲，从前值的42.6%回升到48.4%，新订单PMI 和出口新订单PMI 的差值从8.8 大幅回落到3.3%，显示出 7 月出口新订单的回升对新订单的回升继续起到了积极作用，境外需求有所改善，也显示出新订单 PMI 的改善主要来源于出口新订单的改善。疫情在境外失控而在境内得到有效控制估计是新出口订单回升的原因，特别是医用物资的出口。但出口新订单依旧处于收缩区，挑战面临依旧。 图 6：新订单 PMI 和出口新订单 PMI 及其相互关系 新订单PMI和出口新订单PMI及其相互关系 PMI:新订单:-PMI:新出口订单 PMI:新订单 PMI:新出口订单 数据来源：Wind 资料来源：银河期货研究所 国家统计局 WIND 从大中小企业看，出口新