机械行业：N型电池时代开启，TOPcon步入规模化扩产阶段-20210606-长江证券-14正式版.pdf

｜证券研究报告 ｜ [Table_Title1] 机械 [Table_Invest] [Table_Title] 报告日期 2021-06-06 N 型电池时代开启，TOPcon 步入规模化扩产阶段 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_Summary]  PERC 电池盈利承压+光伏厂商融资扩张，助力N 型电池迭代加速 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12 个月) 今年以来硅料和硅片持续涨价导致光伏产业链其他环节盈利承压，根据测算，在PERC 机械 上证综合指数 电池23%转换效率下，电池片企业的单瓦净利已经为负。2019-2020 年PERC 产能连 48% 续大幅扩张，新产能落地后电池企业竞争更加激烈。同时，PERC 电池技术已经发展成 36% 24% 熟，各厂商之间竞争差异化缩小也加剧了市场竞争。此外，目前电池企业在手现金均较 12% 0% 为充足，且近两年融资规模扩张明显，为光伏企业规划布局新技术提供了资金保障。降 -12% 6 0 5 7 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 7 本增效是光伏行业发展的主旋律，在PERC 电池盈利承压且光伏厂商融资扩张背景下， 资料来源：Wind 龙头厂商积极布局新技术以提升竞争优势，而在产业链技术变革最集中的电池片环节， 以TOPcon、HJT 为代表的N 型电池有望成为新一代技术主流，从目前龙头厂商规划布 相关研究 [Table_Report] 局情况来看，2021 年有望成为N 型电池元年，步入大规模扩产阶段。 • 《无菌包装行业六问六答》2021-05-30 • 《原材料涨价对机械行业的影响》  N 型电池新技术时代开启，TOPcon 有望成为主流技术之一 2021-05-16 • 《万能蒸烤箱行业之五问五答》2021- Topcon 电池的优势在于：1）理论效率可以达到28.7% ，且未来可以和叠层电池结合以 05-08 进一步提升效率，目前量产效率已经达到24%以上与HJT 持平。在成本端，TOPcon 略 高于PERC ，但较HJT 有较大优势；2）可基于存量PERC 产能改造升