白银产业链市场分析报告.docx

白银产业链市场分析报告 2020年9月 4/24 白银基本知识 1.1 白银的理化特性：性质优良，储量稀少 银（Ag）是白色、有光泽的金属，其质地柔软，同时拥有良好的柔韧性和延展性，还是导电性和导热性最好的金属。 银的化学性质不活泼，不与氧作用，长久暴露在空气中，和空气中的硫化氢化合，表面变成黑色，形成黑色的硫化银。常温下，卤素能与银缓慢地化合，生成卤化银。银不与稀盐酸、稀硫酸和碱发生反应，但能与氧化性较强的酸（浓硝酸和浓盐酸）作用。 银在地壳中的含量很少，仅占 1×10-5%，在自然界中有单质的自然银存在，但主要是化合物状态。从银矿中提取银采用氰化法，即用稀氰化钠处理硫化物矿，银转化为可溶性的银氰化钠，加入锌粉，还原成银。大约有 75%的金属银来自铜、铅冶炼中的阳极泥，它用浓硫酸处理，可转化为硫酸银，再用铜将其还原为金属银。含银较多的还有废定影液，可先将其中的银沉淀为硫化银，然后用锌粉置换得金属银。进一步提纯需要用电解精炼。 图表 1 白银上下游产业链 镀银 银镀层 摄影 矿山银 工业 银浆 光伏 电池 银合金 电阻材料 银触点 电子元器件 银饰 再生银 白银 首饰 银器 白银ETF 政府供应 投资 银条银币 储藏 资料来源：市场研究部整理 1.2 白银的主要用途：工业属性与贵金属属性并存 白银的优异特性使白银具备工业金属属性：在传统工业领域，银除了是各种银器和首饰的主要材料之外，还因优良的导电导热等特性在电子、化工、医药行业中广泛应用。在大多数行业中，白银的应用都不可替代，尤其是需要高可靠性、高精度和安全性的高技术行业。例如，白银在电子行业中得到广泛的应用，尤其在导体、开关、触点和保险丝上。白银还可用于厚膜浆料，网孔状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。 白银的稀有性使白银具备贵金属属性：银在自然界的含量很低，仅比金平均高约为 20～30 倍。作为世界上最古老的货币之一，白银甚至在黄金之前就充当价值尺度的角色。银币曾经作为银本位制国家的法定货币，盛行一时。但随着货币制度改革、信用货币的产生，银币逐渐退出流通领域。即使现在人们不再使用白银作为货币，白银也仍然具有较高的收藏价值和保值功能。目前，铸造的银币主要是投资银币和纪念银币。 5/24 图表 2 工业白银 图表 3 用以收藏的银元 资料来源：中国白银网，市场研究部 资料来源：中国白银网，市场研究部 白银供应 2.1 全球储量：美洲为主，欧亚为辅 据美国地质勘探局数据显示，2019 年全球白银储量约为 56 万吨，且主要分布在 秘鲁、波兰、澳大利亚、中国等国家，储量前 7 位的国家占据全球约 78%的白银储量， 集中度较高。其中，秘鲁、波兰、澳大利亚和中国的白银储量分别为 12 万吨、10 万 吨、9 万吨和 4.1 万吨；全球占比分别为 21.4%、17.9%、16.1%和 7.3%。世界规模前 30 的银矿，有 12 座在南美，12 座在北美，其他分布在亚洲（3 座），欧洲（2 座）和澳大 利亚（1 座）。 图表 4 2008 年-2019 年全球白银储量及同比（万吨，%） 图表 5 2019 年世界主要国家白银储量（万吨） 60 60% 14 50 50% 12 40 40% 10 30% 8 30 20% 6 20 10% 4 10 0% 2 0 -10% 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 秘鲁 波兰 澳大利亚 中国墨西哥智利 玻利维亚 资料来源：USGS，市场研究部 资料来源：USGS，市场研究部 6/24 图表 6 世界主要国家白银储藏结构 其他, 22.1% 秘鲁, 21.4% 玻利维亚, 3.9% 智利, 4.6% 波兰, 17.9% 墨西哥, 6.6% 中国, 7.3% 澳大利亚, 16.1% 资料来源：USGS，市场研究部 2.2 全球供应：稳定供应，逐步增长 据美国地质勘探局数据显示，2019 年全球白银产量 2.7 万吨，同比上升 0.4%。墨西哥、秘鲁和中国分列最大产银国前三位，分别产银 6300 吨、3800 吨和 3600 吨，分别占全世界产银量的 23.3%、14.1%和 13.3%。其中，秘鲁的银矿产量呈逐年下降趋势，这主要是该国最大的初级银矿 Uchucchacua 暴雨和罢工直接导致的产量下滑。而波兰由于本身的白银储量就位居世界第二，近年来白银开采能力增强，白银产量逐年上升， 2019 年白银产量位居世界第四，达到 1700 吨，同比上升 15.6%。虽然中国的白银储量只占世界的 7.3%（2019 年），但是白银产量却达到 13.3%（2019 年），且连续两年上升，其原因主要是近两年上游企业不断收购矿山，补强原料自给；中