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2020 年金融科技市场竞争分析报告 2020 年 11 月 3/31 1、 三家大型互金公司，蚂蚁集团占据体量优势 1.1、 蚂蚁集团、京东数科、陆金所：三家金融科技巨头 蚂蚁集团：领先的数字支付提供商和数字金融科技平台。蚂蚁集团是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是领先的金融科技开放平台，主要业务包括数字支付与商家服务、数字金融科技平台以及创新业务，其中，数字金融科技平台包括微贷科技平台、理财科技平台和保险科技平台，创新业务包括区块链和数据库服务。 蚂蚁集团业务模式：以支付为流量入口，通过数字金融科技平台变现。公司以移动支付为流量入口，以区块链为技术支撑，打造微贷科技、理财科技、保险科技三大平台，将支付场景拓展至居民生活全面场景，为用户提供包含支付、理财、信贷、保险等全面金融服务，实现流量变现。主要客群包括个人、金融机构、企业等 图1：蚂蚁集团以支付为流量入口，通过数字金融科技平台变现 资料来源：招股说明书、市场研究部 京东数科：领先的数字科技公司。公司以金融机构、商户与企业、政府及其他客户三类客户将业务划分为金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案和其他，为客户提供营销获客、产品设计与运营、资金流转与融通等数字化解决方案；应用技术层面，公司协助客户搭建风险决策、大数据以及运营中台；基础技术数字化层面，公司为客户提供基于 IaaS、PaaS 方式的 IT 底层架构支撑，通过为客户提供数字化解方案，公司赚取技术服务费与促成业务费。 4/31 图2：京东数科为金融机构、商户与企业以及政府和其他客户提供数字化解决方案 资料来源：招股说明书、市场研究部 陆金所：领先的科技赋能个人金融服务平台。陆金所主要聚焦财富管理和零售信贷两大业务，财富管理主要包括公募基金、私募基金以及资管计划等金融产品的代销，此外还包含 P2P、B2C 等产品。零售信贷下包含消费金融以及小微企业信贷。 图3：陆金所主要包括零售信贷和财富管理两大业务 标准产品 财富管理 遗留产品 陆金所 抵押贷款 零售信贷 无抵押贷款 资料来源：招股说明书、市场研究部 注：遗留产品包含 P2P 和 B2C 产品 三家公司业务模式存在差异。蚂蚁集团以支付宝为流量入口，将支付拓展至衣食住行等生活场景，利用借贷业务、理财业务及保险业务实现变现。京东数科聚焦数字科技，为金融机构、商户与企业、政府提供数字化解决方案。陆金所以网贷起家，聚焦零售信贷与财富管理两大业务，以零售信贷为主要收入来源。 1.2、 体量比较：蚂蚁集团优势明显 蚂蚁体量占据领先优势。蚂蚁集团营业收入远超京东数科和陆金所，2018 年，陆金所归母净利润为三家中最高，2019 年起，蚂蚁集团净利润高速增长，重夺领先地位， 5/31 2020H1 差距逐渐明显。2018 年起，蚂蚁集团总资产位居三家公司第一，为陆金所的两倍，远超京东数科，净资产稳居首位。从总体体量上看，蚂蚁集团占领先优势，京东数科体量相对较小。 图4：蚂蚁集团营业收入为三家中最高（单位：百万元） 图5：蚂蚁集团归母净利润高速增长（单位：百万元） 数据来源：招股说明书、市场研究部 数据来源：招股说明书、市场研究部 图6：蚂蚁集团总资产保持领先（单位：百万元） 图7：蚂蚁集团归母净资产优势明显（单位：百万元） 数据来源：招股说明书、市场研究部 数据来源：招股说明书、市场研究部 蚂蚁集团流量规模占优。蚂蚁集团以支付宝为流量入口，2020 年 8 月末支付宝月度活跃人数为 7.7 亿人，呈不断上行趋势；京东数科前身为京东金融，京东金融 APP 从 2017 年起活跃人数持续攀升，2020 年 8 月末月度活跃人数为 2358 万人；相比蚂蚁集团和京东数科，陆金所整体流量规模较小，陆金所 APP8 月末月度活跃人数 214 万人。 6/31 图8：蚂蚁集团流量规模远超京东数科和陆金所 数据来源：Wind、市场研究部 蚂蚁集团估值最高。三家公司均处于上市阶段，蚂蚁集团估值最高，根据路透旗下 IFR、香港信报等多家媒体报道，瑞信给予蚂蚁的估值为 3800 亿至 4610 亿美元，约 3 万亿人民币。京东数科招股书显示，公司拟发行不超过 5.38 亿股，募资资金总额 为 203.67 亿元，按照增发 10%募资 203.67 亿元粗略估算，估值已超过 2000 亿元。陆金所正在推介 1.75 亿股美国存托股份（ADS），每股价格在 11.50-13.50 美元之间，以招股说明书中列出的已发行股份，并按推介区间的最高价格测算，公司的估值将接近 330 亿美元。从估值来看，蚂蚁集团估值具有领先优势。 表1：蚂蚁集团估值最高 公司名称 最新估值 蚂蚁集团 3800 亿-4610 亿美元 京东数科 约 2000 亿元 陆金所 约 330