另类资产REITs的投资价值与海外经验.pptxVIP

CONTENT 目录 一、REITs投资属性：收益、波动、流动性与周期择时 二、不同行业REITs的投资特征初探 三、投资者视角：REITs的价值与障碍 四、风险提示 4 收益特征：收益率与权益资产比肩，某些时段甚至更高 1 长期来看REITs总回报与权益比肩，在某些时段甚至表现更好。近40年，美国权益型REITs年化回报率为11.29%，处于 标普500和罗素2000之间，高于纳斯达克指数。在2000-2005五年间，REITs表现明显好于权益。新加坡市场上， REITs 的表现也非常类似。 资料来源： NAREIT ，平安证券研究所 距离当前时间 1 年 3 年 5 年 10 年 15 年 20 年 25 年 30 年 35 年 40 年 FTSE Nareit All REITs 36.94 10.35 7.19 9.27 6.46 10.1 9.83 10.26 8.94 9.95 FTSE Nareit All Equity REITs 34.24 10.78 7.19 9.35 6.74 10.43 10.28 10.73 9.95 11.29 SP 500 56.35 16.78 16.29 13.91 10.02 8.47 9.59 10.42 10.82 11.63 Russell 2000 94.85 14.76 16.35 11.68 8.83 9.76 9.36 10.44 9.66 10.44 Nasdaq Composite 73.4 24.54 23.44 18.22 12.25 10.37 10.46 11.68 10.72 10.91 Dow Jones Industrial 53.78 13.61 15.99 13.09 10.28 8.83 7.36 8.42 8.63 9.12 REITs指数与重点股指回报比较（ ，年化） 5 收益特征：派息代表债性，价格波动代表股性 1 资料来源：NAREIT，平安证券研究所 主要来自底层资产产生的现金流； 派息率高于股票股息率和十年国债； 派息率与美国中长期企业债收益率 基本相当；近十年平均派息率表现， 美国为4%，新加坡为5.88%； 债性——基金派息收益 来自底层资产增值、证券市场波 动、管理人溢价等； 不同行业的弹性显示出较大差异； 股性——基金价格上涨 底层资产增值贡献了主要的弹性； REITs收益 普通股 信用债 国债 公募REITs 可转债 次级债、永续债 优先股 6 派息率：高于权益及基准利率，围绕企业债收益率波动 1.1 资料来源：Nareit，Bloomberg，wind，平安证券研究所 新加坡REITs派息率高于新加坡国债收益率，也高于股票分红率 （ ） 近五十年美国权益型REITs派息率显著高于股票，高于十年国债（ ） 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 美国权益型reits股息率回报 美国:国债收益率:10年 标普500:股息率 美国权益型REITs派息率与中长期企业债收益率中枢与趋势表现一致（ ） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 10.00 美国权益型reits股息率回报 reits派息率-企业债收益率（右轴） 美国美银美林10-15年企业债有效收益率 和新加坡债券总回报率相比，新加坡REITs派息率高且比较稳定 （ ） 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 12/12 13/09 14/06 15/03 15/12 16/09 17/06 18/03 18/12 19/09 20/06 新加坡富时海峡时报指数派息率 FTSE新加坡REITs指数派息率 新加坡10年国债收益率 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 12/12 13/08 14/04 14/12 15/08 16/04 16/12 17/08 18/04 18/12 19/08 20/04 20/12 FTSE新加坡REITs指数派息率 标普新加坡债券总回报指数回报率 7 派息率：对REITs总回报的贡献在下降 1.1 资料来源：Nareit，Bloomberg，wind，平安证券研究所 美国权益型REITs派息率对总回报的贡献在下降 长期来看REITs中派息率对总回报的贡献处于下降趋势。近50年，美国权益型REITs年化回报率为11.45%，其中派息收益 为7.26%，价格变动年化收益为4.09%。但从时间序列上看，派息率对REITs的贡献长期处于下降趋势中，及至最近十 年，派息