一汽轿车企业价值估值–基于无杠杆自由现金流折现模型.pdf

一汽轿车企业价值估值 – 基于无杠杆自由现金流折现模型 VALUATION OF ENTERPRISE VALUE OF FAW CAR CO., LTD - BASED ON UNLEVERED FREE CASH FLOW DISCOUNT MODEL 学 校： 上海交通大学 学 院： 安泰经济与管理学院 专 业： 工商管理 （MBA ） 作 者： 王柯 导 师： 张天西 学 号： 1091209638 班 级： M0912098 答辩日期： 2012 年 11 月4 日 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文 不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研 究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全 意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允 许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部 或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复 制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于： 保密 □，在 年解密后适用本授权书。 不保密 □。 （请在以上方框内打“√”） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 一汽轿车企业价值估值 –基于无杠杆自由现金流折现模型 摘 要 本文首先确定了一汽轿车股份有限公司（以下简称“一汽轿车”） 作为估值的对象企业，分析一汽轿车的背景信息，确定估值起点，运用 两阶段无杠杆自由现金流折现模型进行一汽轿车企业价值估值。随后， 对一汽轿车2007 年至2011 年的年度报告的利润表和资产负债表进行了 整理：对一些科目进行了合并，对部分科目位置进行调整以得出EBIT 和EBITDA 数据，同时增添配平项-融资缺口。根据一汽轿车过去五年 的财务数据以及附注信息，一汽轿车未来产品和产能规划，以及对中国 汽车行业的未来趋势判断，进行详细预测期内利润表和资产负债表预 测，得到预测现金流量表。配平资产负债表后，整理得到各期无杠杆自 由现金流。在横向对比相似企业的财务指标以确认预测的可行性后，计 算加权平均资本成本 （WACC ）,通过比对成熟汽车行业的发展轨迹确 定一汽轿车无杠杆自由现金流的稳定增长率（g）。最后通过模型计算 一汽轿车的企业价值，换算得出一汽轿车的股权价值和股价，并对影响 一汽轿车企业价值的关键因素进行敏感性分析。通过对一汽轿车企业价 值的估值，明确一汽轿车企业价值和企业价格间的相互关联。 关键词：企业价值估值，无杠杆自由现金流折现模型，一汽轿车 VALUATION OF ENTE RPRISE VALUE OF FAW