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美格智能经营分析报告 2021 年 4 月 1 公司概况：无线通信模组新贵 公司治理优异技术领先 1.1 主营业务转移，进入高速跑道：从精密组件到无线通信模组 精密组件起家，2017 年成功上市，上市后加快转型步伐。美格智能成立于 2007 年，是 一家从事精密组件加工和物联网定制模组的公司。2017 年企业成功上市，由于精密组件业 务的技术含量以及利润率皆较低，美格智能开启了从精密组件到无线通信模组的转型之路。 图 1：公司发展历程 数据来源：Wind，市场研究部 3 年剥离期，2020 年已基本完成转型，专注于无线通信模组及解决方案业务。从收 占比来看，2020 年半年报中，无线通信模组及解决方案业务收入占比为 91.1%；精密组件 业务占比从 2017 年的 67%下降至 2020 年半年报中的 0.2%，基本完全剥离。无线通信模组 及解决方案业务已经成为公司最核心的业务板块。 1 图 2 ：公司主营业务构成 数据来源：Wind，市场研究部 国内业务增长稳定，无线通信模组及解决方案畅销海外。从国内外收入占比来看，公司 2020 年上半年境外收入已占公司上半年营业收入的三成以上，境外营业收入同比上期增长 106.7%，主要是境外地区客户的无线通信模组及解决方案产品的增加所致，公司境外市场开 拓顺利，产品在国内外都有稳定增长的订单。 图 3 ：公司国内外收入构成 数据来源：Wind，市场研究部 无线通信模组及解决方案产品+技术开发服务，共筑美格智能物联网体系。无线通信模 组及解决方案业务又可细分为无线通信模组及解决方案产品和技术开发服务。在模组及解决 方案方面，美格智能独立设计、研发并交付实体产品。在技术开发方面，美格智能独立设计， 提供解决方案，不提供生产。企业上游对接海思、高通、紫光展锐等一线芯片厂商，下游服 务锐明科技、天视通等应用端客户。 2 图 4 ：公司产业链简析 数据来源：年报，市场研究部 在无线通信模组及解决方案产品方面，可以分为智能模组和数传模组两大类。两种模组 都具备数据传输、GPS、通用接口等基础性功能，而智能模组的最大特点是添加了操作系统， 此外结合物联网具体应用领域的实际需求，有选择性的对一些功能或性能进行了升级或添加， 比如：提高 GPS 准确度、增加功能性接口；添加“摄像”、“显示屏”、“触摸屏”、“音 频”“短信、语音、通信薄” 、“高速上网”等功能。同时，美格智能还为定制化智能模组 在终端产品的应用提供整套解决设计方案。值得注意的是，公司的模组产品出货中，智能模 组的出货量占据绝大部分比例，数传模组占比较小。 表 1：美格智能产品亮点 升级/新增功能 介绍 提高 GPS 准确度 集成多星座 GNSS 接收机，满足不同环境下快速、精准定位的需求。 集成了更丰富的功能接口，包含 LCM、触摸屏、摄像头、麦克风、扬声器、UART 接口、USB 接口、I2C 接 增加功能性接口 口、SPI 接口等，降低客户后续的研发成本。 轻量操作系统 如：SLM757 模组、SLM758 模组采用 Android7.1 操作系统。 根据应用场景的不同，支持差异化的摄像头。如：MG261 模组内置 ISP 支持 WDR,实现防抖功能；SLM500S 摄像 模组支持双 800W 的 3D 摄像或景深拍照；SLM900 模组支持双摄功能，最高可支持 4 路摄像头。 根据应用场景的不同，支持差异化的显示屏和触摸屏。如：MG261 模组支持外接 1080P 显示屏，并支持 HDMI 显示屏、触摸屏与音频 输出，音频输入输出；SLM900 模组支持双屏异显和双触摸控制，主屏最高支持 2560*1600 。 短信、语音、通信薄 支持短信、语音、通信薄的功能，