K12教育行业分析报告.docx

K12教育行业分析报 2017年一月 PAGE PAGE # 1.好未来公司概况 目录 3.. TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1.1公司简介：K12课外培训龙头迈入千亿市值倶乐部 3. \o Current Document 1.2业务简介：具备综合竞争实力，教育航母起航 5. \o Current Document 1.2.1小学奥数起家的K12课外辅导机构，上市后快速成长 5 \o Current Document 1.2.2好未来主营业务：K12教育培训业务剖析 7 \o Current Document 1.3财务简析：营收增速惊人，规模增长与精细运营带动净利增长 9 2.高筑墙：学而思数学声名鹊起，高质量教学奠定市场地位2. 1以北京奥数市场为突破口，星星之火可以燎原2.2 2. 高筑墙：学而思数学声名鹊起，高质量教学奠定市场地位 2. 1 以北京奥数市场为突破口，星星之火可以燎原 2.2全方位塑造品牌口碑，提升客户粘性 7 2. 3后端教研塑造标准化课程与地域扩张能力 1 2. 4竞争壁垒初显，教研开发能力塑造核心竞争力 3 14 1. 1. 2. 2. 缓称王：线下稳健全国性扩张，线上积极拥抱互联网 2. 3 2424273. 1线下稳健全国性扩张，深耕一二线城市挖掘三线城市 24 24 27 3.1.1登录资本市场助推全国布局，由一线城市向二三线城市渗透 3.1.2低价策略助推一线城市深耕，借品牌优势抢占二三线城市 TOC \o 1-5 \h \z 3. 2 “学而思网校+双师课堂”，线上线下加速融合剑指全国市场 30 3.2.1学而思网校：率先布局在线教育，历经多年尝试效果显著 32 36深挖渠：多赛道外延布局完善产业链，全方面构筑教育生态I 36 5 财 务剖析：成长性显著、财务风险低、现金流状况好 3. 9 5.1利润表分析：营收增长强劲，费用端稳定 3. 9 2资产负债表分析：资金利用率有所提高，负债健康 4. 1 5.3杜邦分析：基于充足现金流与强盈利能力，利用财务杠杆撬动R0E 43 现金流分析：经营性现金流充足 4.. 3 好未来成长性分析：成长性显著 4.. 4 6 以 史为鉴：解码好未来千亿市值登顶之路 4.5 6.1好风凭借力：选对了 K12教培这一条千亿级规模赛道 45 2 +年磨一剑：构建核心竞争力，抬高行业竞争壁垒 4. 5 6.3 敢为天下先：敢于尝试，善于调整 4. 6 1 ,好未来公司概况 1.1公司简介：K12课外培训龙头迈入千亿市值俱乐部 好未来是中国K12课外辅导教育的行业领导者，公司成立于2003年，井于2010 年在美国纽交所上市。公司以小学奥数辅导起家，凭借良好口碑和品牌效应全面覆盖 K12阶段全学科培训。该公司主要基于B2C商业模式，以小班教学、一对一个性化教 学以及线上网校三种模式为主，至今旗下已有学而思培优”摩比”励步英语”爱智 康”等线下课外辅导培优品牌，也有学而思网校”线上课外辅导培优品牌。好未来 在理科培优已根深蒂固，依托理科培优积累的口碑向其 他科目培优延伸，同时从国内 升学应试教育培训向国外升学的培训咨询业务、 幼 儿早教业务延伸，从线下培优至线上培优的延伸，紧跟我国教育政策以及客户需求的 步伐，全方位构建核心竞争力。、 图表1好未来业务体系 M化嚴务 小，■■ ■.，诺 图表2好未来与新东方K12营收对比*匚W1000 - 图表2好未来与新东方K12营收对比 *匚W 1000 - 800 - 600 - 400? 200 - 0 990 y ■新东方■好耒耒 图表3好未来与新东方K12营收增速对比 好未来KI2业务营收增速新糸方KI2业务舌收增逑 从2003年成立到至今，短短15年时间好未来已成为国内最大的K12课外 培训 辅导机构，其2017年财年的K12营收突破10亿美元，超越新东方，位列中国K12课 外培训辅导机构的第一名。截止美国东部时间2017年7月28日下午收 盘，好未来以127.4亿美元的市值首次超过新东方的126.2亿美元市值，成为目前中 国教育行业市值最高的上市公司。截止美国东部时间2017年11月6日下午，好未来 1006. 95 亿元以152 1006. 95 亿元 1.2业务简介：具备综合竞争实力，教育航母起航 121小学奥数起家的K12课外辅导机构，上市后快速成长 好未来是一家具有先发优势的K12课外辅导培训机构。早在2003年，我国 K12课外辅导培训市场仍然是蓝海市场时，学而思创始人张邦鑫开始在北京海淀开班 辅导小学奥数课程，同年奥数网正式上线运营。 2004年，在小学奥数的基 础上，学而思创立了