上半年进出口成绩亮眼，下半年增速或将回落.docxVIP

事件：海关总署公布 6 月进出口数据 据海关统计，今年 6 月，我国货物贸易进出口总值 3.29 万亿元人民币，比去年同期 （下同）增长 22.0%。其中，出口 1.81 万亿元，同比增长 20.2%；进口 1.48 万亿元，同比增长 24.2%；贸易顺差 3327.5 亿元，去年同期为顺差 3289.4 亿元。按美元计价，今 年 6 月，我国进出口总值 5113.1 亿美元，同比增长 34.2%。其中，出口 2814.2 亿美元，同比增长 32.2%；进口 2298.9 亿美元，同比增长 36.7%；贸易顺差 515.3 亿美元，去年同期为顺差 464.2 亿美元。截止今年 6 月，我国外贸进出口总值累计 18.07 万亿元，1至 6 月累计同比增长 27.1%。其中，出口累计 9.85 万亿元，累计同比增长 28.1%；进口累计 8.22 万亿元，累计同比增长 25.9%；贸易顺差 16335.9 亿元，去年同期为顺差 11889.1 亿元。按美元计价，前 6 月我国外贸进出口累计 27852.0 亿美元，1 至 6 月累计同比增 长 37.4%。其中，出口累计 15183.6 亿美元，累计同比增长 38.6%；进口累计 12668.4 亿美元，累计同比增长 36.0%；贸易顺差 2515.2 亿美元，去年同期为顺差 1678.0 亿美元。 疫情反复走势复杂，全球第三波疫情高峰对我国出口拉动强劲。主要发达经济体制造业 PMI 多数下行，由于欧美国家失业补助等财政刺激计划陆续退出，海外需求边际放缓；主要发展中经济体制造业 PMI 均下行，东南亚多国疫情告急，采取封锁措施，生产受到消极影响，或将使得部分订单回流中国。内需方面，我国 6 月 PMI 新订单指数为 51.5%，较 5 月上涨 0.2%，内需小幅回暖，同时年中促销活动形成有效托底。 对此，我们的点评如下： 1、出口方面：出口同比增速反弹，大超市场预期。 2021 年 6 月以美元口径计量的出口总金额为 2814.2 亿美元，当月同比增速收于 32.2%，增速较上月有所上行。6 月出口同比增速再次超预期的原因主要有三：第一，全球经济持续复苏，带动海外需求增加；第二，全球第三波疫情高峰对我国出口拉动作用强劲；第三，受 2020 年低基数效应影响。2020 年上半年，我国进出口规模同比小幅下降 3.3%，仅相当于 2018 年同期水平。 分经济体具体来看：6 月发达经济体制造业 PMI 多数下行。除了欧元区由 5 月的 63.10%上涨至 63.40%，德国由 64.40%上涨至 65.10%以外，其他主要发达经济体制造业 PMI 均下降。其中，美国由 5 月的 61.20%下降至 60.60%，日本由 53.00%下降至 52.40%，英国由 65.60%下降至 63.90%，法国由 59.40%下降至 59.00%。中间经济体 PMI 多数下行，除了韩国制造业 PMI 由 5 月的 53.70%上涨至 6 月的 53.90%之外，中国香港与中国台湾的制造业 PMI 均有所下行，中国香港由 5 月的 52.50%下降至 6 月的 51.40%，中国 台湾由 5 月的 66.00%下降至 6 月的 64.00%。发展中经济体制造业 PMI 多数下行。除巴西由 5 月的 53.70%上涨至 6 月的 56.40%外，其余主要发展中经济体制造业 PMI 均下行。其中，印度由 50.80%下降至 48.10%，俄罗斯由 51.90%下降至 49.20%，南非由 53.20%下降至51.00%，印度尼西亚由55.30%下降至53.50%，马来西亚由51.30%下降至39.90%，越南由 53.10%下降至 44.10%。因此整体来看，外部经济 6 月较 5 月有所回落，外需景气度放缓。 图 1：进出口当月同比（单位：%，美元口径） 图 2：进出口当月同比（单位：%，人民币口径） 155.00 135.00 115.00 95.00 75.00 55.00 35.00 15.00 -5.00 -25.00 -45.00 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 出口金额:当月同比 进口金额:当月同比  140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 出口金额:人民币:当月同比 进口金额:人民币:当月同比 数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 3