联测科技-市场前景及投资研究报告：新能源行业东风，发力航空.pdf

乘新能源行业东风，发力航空新征程 [Table_CoverStock] —联测科技(688113)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2021 年7 月23 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告 乘新能源行业东风，发力航空新征程 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 07 月 23 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 公司深度报告 [Tabl 动力系统测试设备龙头，拓展顺利开拓航空测试业务。公司是我国动力系 [Table_StockAndRank] 联测科技(688113) 统测试装备龙头，成立初期以燃油汽车动力总成及整车为主，后逐步将业 务拓展至新能源动力总成及整车测试以及航空发动机测试等领域。根据下 投资评级 买入 游应用分类，2020 公司新能源汽车、燃油车、船舶、航空、工程机械及 上次评级 其他等在营收中的占比分别为45.27% 、32.05%、10.80%、5.18%、6.69%。 根据业务划分，2020 年公司测试设备在营收中的占比约为 81.18%，测试 联测科技 沪深300 服务在营收中的占比约为 14.18%。近年来，公司业绩呈现稳定增长态势， [Table_Chart] 2017 年至 2020 年，公司营收年复合增速达到 29.58% ；归母净利润年复 20% 合增速为 35.87%。未来随着下游新能源汽车测试需求的快速增长以及航 0% 空测试设备的进口替代，公司业绩仍有望继续维持快速增长。 -20% 乘新能源之风，新能源汽车检测设备需求旺盛。根据我们测算，目前国内 -40% 汽车行业测试设备市场规模在 56 亿元-77 亿元之间。根据我们草根调研， 21/05 目前新能源汽车测试设备市场规模还只有6-7 亿元，但是造车新势力以及 传统车企都在加大新能源汽车的研发，同时，随着新能源汽车销量的增长 资料来源：万得，信达证券研发中心 以及新能源汽车量产政策的趋严，对于新能源汽车测试设备的需求有望提 升。根据我们测算，至 2025 年我国新能源汽车测试设备市场规模在 13.8 亿元至 22.3 之间。 目前，全球乘用车（燃油）测试设备被AVL 以及日本 [Table_BaseData] 公司主要数据 堀场等企业垄断，AVL （2020 年）和日本堀场（2019 年测试设备）收入 收盘价（元） 68.66 规模分别为 17 亿欧元和 7.4 亿美元。新能源汽车由于产业链主要在中国， 52 周内股价波动区间72.90-52.50 给了国内测试设备企业更多的机遇，崛起了联测科技、湖南湘仪、无锡朗 (元) 迪、华依科技、清研凌创等企业，联测科技在收入规模、盈利能力以及