上市公司并购中业绩承诺协议失败分析.doc

上市公司并购中业绩承诺协议失败分析 并购 , 向来以资本市场的晴雨表而著称 , 对市场资源的优化配置发挥着不可 替代的作用。截至 2018 年年底 , 我国资本市场中已发生 3446 起并购案例 , 涉及金 额达 4000 多亿元 , 其中 2404 起为国内并购。 特别是 2008 年以来 , 上市公司并购更是风起云涌 , 在案例数量和金额上都呈 现出爆炸式增长的态势 , 如何保障并购活动的有效进行 , 减少并购风险 , 业绩承诺 与补偿制度应运而生。自从业绩承诺与补偿制度产生以后 , 就得到大众的广泛认 同 , 越来越多的并购活动都少不了业绩承诺与补偿协议的身影。 但是签订业绩承诺协议并不是一劳永逸的 , 近年来许多企业由于无法完成业 绩承诺 , 触发业绩补偿 , 甚至导致并购失败。 本文以焦作万方收购万吉能源为研究 案例 , 从收购方焦作万方的角度出发 , 采用案例分析的方法探讨并购案例中业绩 承诺协议失败的原因。 分别介绍了并购双方的基本情况 , 并深入分析了标的资产的估值定价、业绩 承诺及其履行情况以及业绩补偿结果及处理方式 , 先从宏观角度分析了业绩承诺 协议失败的业绩设定原因 , 得出并购双方做出高额业绩承诺和虚高业绩目标的既 定事实。再从估值原因方面入手 , 用二叉树估值模型对标的资产进行合理估值 , 也指出了业绩承诺协议失败的制度原因 , 最后做出总结。 研究表明 : 上市公司在签订业绩承诺协议时 , 既要重视标的资产的估值 , 选择 合理、准确的估值方法 , 尽量做到不高估计资产价值 , 也不过低估计资产的价值。 并且根据实际制定合理的业绩目标 , 做出符合自身情况的业绩承诺 , 最后 , 在生产 经营的过程中也应该密切监管。 通过此案例 , 希望可以给其他并购交易中采用业绩承诺协议的企业提供一些 经验和建议。