证券发行与承销.pptx

;;沃尔玛----典型受益于资本市场IPO;．微软：持续融资铸造信息产业巨型企业 ;2011-5-3 经济参考报 ;第二章 证券发行与承销;第一节 证券市场概述;中国境内上市公司数量变化（1992-2010 ）（单位：家数） ;;深沪证券交易所市场概况 ;2008年IPO筹资额国际比较 （单位：亿美元） ;上市公司结构不均衡，中小企业上市公司比重偏低 ;债券市场发展滞后，中小企业债券市场融资更为困难 ;;学生作业;证券的分类;证券市场分类 ;二、证券市场的参与者;证券发行者：证券市??的资金需求者 ;投资者 ;证券经纪商是经营代理客户买卖有价证券业务的证券商，是证券投资者参与证券市场的中介。 ;证券服务机构;证券监管机构 ;自律性组织 ;四、股票;股票的分类 ;股票与储蓄的区别 ;五、债 券;债券的分类 ;央行票据:中央银行债券 ;国债;企业债券 ;案例：发行公司债券应注意的问题;问题：　;;金融债券;第二节 企业融资结构;一、现代企业融资结构;股票的特征;企业利用股票筹资的利弊 ;负债筹资的优缺点 ;二、现代企业融资结构理论;;MM理论;权衡：上帝总是公平的;权衡理论;融资顺序偏好理论（又称啄食顺序理论） ;图1 1990-2004年部分发达国家非金融企业内源、外源融资比例(%);第三节 企业公开发行股票;中国股票发行监管制度的沿革 ;;;证监会：监管定位的行为扭曲;发行人：发行定价机制扭曲;投资银行：服务定位扭曲;投资者;股票发行制度;;;;发行方式选择：;IPO是企业发展的核心阶段;; 企业上市审核要点及被否案例 ;发行上市适用的主要法律法规框架;《首次公开发行股票并上市管理办法》 ;IPO发行上市条件（1）;IPO发行上市条件（2）;IPO发行上市条件（3）;IPO发行上市条件（4）;IPO发行上市条件（5）;中小企业板上市审核要点及被否案例;审核要点;重点关注的问题;IPO未能过会企业情况分析;IPO未能过会企业情况分析;IPO未能过会企业情况分析;;;;;三、投资银行在股票公开发行及承销中的职责;;发行人与主承销商双向选择;世界经济现代化演进路径图 ;资本市场与产业结构调整的作用机制 ;;IPO小组;;什么是尽职调查（due diligence）;为什么需要尽职调查;实证：业务尽职调查的具体步骤和内容;尽职调查有哪些方面;法律尽职调查;业务尽职调查;财务尽职调查;欺诈发行典型案例;典型案例（续）;典型案例（续）;典型案例（续）;典型案例（续）;典型案例（续）;典型案例（续）;典型案例（续）;;上市前重组;重组原则;结构重组;资产重组;财务重组;人员重组;;编制募股文件;招股说明书;;;;;;;;;;估值;估值的考虑因素;决定股票发行价格的因素;决定股票发行价格的主要因素 1．公司业绩及预期增长表现 用以衡量公司业绩和股票投资价值的重要指标主要有每股净资产（值）、每股税后利润和净资产收益率。 每股净资产反映了每一股份代表的公司净资产价值。这一指标数值越大，说明每一股份所代表的财富（价值）越多，其创造利润和抵御风险的能力越强。 每股税后利润反映每一股份所获得的税后净收益数额。指标数值越大，表明公司经营业绩越好，盈利能力越强。 净资产收益率反映资本的单位获利能力，可衡量公司利用股东的投资所获得的收益水平。此指标值的高低直接影响该公司的股票价格。 ;2．行业特征 行业按不同的标准划分可有不同的归类，不同行业有不同的特征和发展前景。 对经济周期的敏感程度不同，使得不同行业的收益的稳定性存在差异。 要着重分析发行公司在本行业的地位和占有的市场份额，与同行业上市公司比较的优劣程度，将同行业上市公司的股票价格的市场表现作为发行定价的重要参照物。 ;3．股票市场状况 股票发行定价与当前股市环境有关，即股票发行时二级市场的股票价格水平直接影响股票的发行定价。 ;4．股票售后市场运作 股票发行价格将影响股票上市后的市场表现，进而影响发行公司和承销商的声誉以及在二级市场上的运作。 ;公司估值与首次公开发行股票定价的方法 一般认为，公司价值评估有三种主要方法： （1）相对比较估价法（可比估价法）； （2）现金流折现估价法； （3）期权估价法。 ;一、相对比较估价法（可比公司法）;;新研股份创造新股发行市盈率的神话（2011年1月）;二、现金流折现法（DCF）;;具体步骤为 1．预测公司的自由现金流量 预期自由现金流量=EBIT*（1-TC）+折旧与摊销-△WCR-净资本支出 其中：EBIT（earning before interest and tax）表示息税前利润； TC表示公司所得税率； △WCR表示营业流动资产增加 ;;;;;;估值要素;上市公司概念;常用模式;