社会主义经济理论 第四章-国有企业治理结构的创新.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第四章 国有企业治理结构的创新 4.5国有企业治理结构创新:相机治理机制的设计 企业所有权的状态依存性 设T代表企业总收人，N为股东最低预期收益率，w为应付工人的合同工资，r为债权人的合同收人(本金加利息)。并假定工在零到X之间服从连续分布(其中X为最大可能收入);工人的索取权优先于债权人。 如果企业处于"W+r< r<W+r+N"的状态，则股东是企业所有权分配的支配者:若企业处于“W<x<r +W"的状态，则债权人是支配者:如果企业处于“z<W”的状态，则工人是支配者:如果企业处于“x>W+r+N”的状态，则经理人就是实际的支配者。由此可见，从事后的利益状态看，企业所有权的分配是动态的、相机的。 1）企业治理结构的相机特征 第四章 国有企业治理结构的创新 4.5国有企业治理结构创新:相机治理机制的设计 企业所有权的状态依存性 企业所有权的状态依存性并不等价于支配权的自动让渡，比如当“x<W+r时，股东会主动把支配权让渡给其他人吗?答案是不确定的。如果不存在事前的法律规定，企业所有权分配的支配权的让渡就必须依革产权主体之间的自愿谈判来完成。 然而，信息不对称、“强权界定产权” 现象、集体行动的失败等都可能造成其中一方主动科夺另 方或多方的支配权， 或者其中一方或多方面临交易成本的约束被迫放弃对支配权的要求。 要防止这些不良后果的出现，必须有一套制度以确保支配权的顺利让渡， 并保证让渡的有序性，这套制度就是相机治理机制。 1）企业治理结构的相机特征 第四章 国有企业治理结构的创新 4.5国有企业治理结构创新:相机治理机制的设计 相机治理机制的运作原理 相机治理机制主要是通过对控制权的争夺来改安既定利益格局。控制权掌握在谁手中取快于对某随机变 量的可确信的认识。利用阿吉翁和博尔顿的基本模型可以对此加以说明。 1）企业治理结构的相机特征 第四章 国有企业治理结构的创新 4.5国有企业治理结构创新:相机治理机制的设计 相机治理机制的运作原理： 一家企业在运营过程中，由于主客观原因，会显露出企业经营陷入危机的信号，如销售收人持续下降，股利持续低水平，负债率过高，经理人或董事有玩忽职守、贪污腐化等。这此征兆暗示某些利益相关者未来的权益将受到侵害，为实现资本保全，这些利益相关者通过相机治理程序，要求重新分配控制权(如改组董事会、更换经理人等)。当这请求得不 到满足或效果仍不合意时，相机治理程序转为破产程序或诉讼程序。可见一个完整的相机治理机制包含三个要素:能够利用该机制的人，即相机治理的主体；信号；相机治理程序。 1）企业治理结构的相机特征 第四章 国有企业治理结构的创新 4.5国有企业治理结构创新:相机治理机制的设计 相机治理的程序 一个完整的相机治理程序应包括以下三个阶段: 1）企业治理结构的相机特征 监督阶段 功能 处理对象 事前 项目评估 逆向选择 事中 监督企业运营状况和经理人的行为 道德风险 事后 判定财务情况，针对不同的信号，采取惩罚性或纠正性措施 责任和义务 第四章 国有企业治理结构的创新 4.5国有企业治理结构创新:相机治理机制的设计 职工作为相机治理主体时的程序设计： 第一，职工通过监事会进行事前和事中监督； 第二，当企业绩效下降、经营者救助不力时，或者当经营者有损害企业利益的行为时，职工通过职工监事要求经营者(董事或经理)予以纠正，或者要求董事会更换经理人，或者提议召开临时股东大会更换董事； 第三，对于国有企业和国有独资公司，建议加大事后监督力度； 第四，对于国有控股公司，由于最东会是合法的公司最高权力机关，职工无法通过取代会行使可里的事后监督，可以考虑可人取工收期策略。 2）利益相关者的相机治理机制设计 第四章 国有企业治理结构的创新 4.5国有企业治理结构创新:相机治理机制的设计 股东的相机治理程序： 国有企业和国有独资公司，由政府和其他国有法人股东代表行使国有股权。当董事和经理有不良行为时，提请上级主管部门予以惩处。 国有控股公司，由监事会中的股东代表履行事前和事中监督职能，一旦监事会无法制止董事和经理的不良行为，则提议召开临时股东大会进行表决。 股东也可以采取消极策略通过股票市场“用脚投票”，或者对并购行动给予支持。 2）利益相关者的相机治理机制设计 第四章 国有企业治理结构的创新 4.5国有企业治理结构创新:相机治理机制的设计 债权人的相机治理程序 第一，事前的项目评估和信用评级。 第二， 事中监督。 第三，事后监督。 第四，信托及其他金融机构也可借助于其债权及表决权托管制度启动上述程序。 2）利益相关者的相机治理