XXXX年行业投资策略.pptxVIP

2013年行业投资策略;食品饮料行业：收入分配改革最大的受益者;2012年回顾;2012年回顾：行业估值回到相对底部;我们分析居民收入与食品饮料行业盈利能力之间的关系发现，居民收入增速与食品饮料行业利润总额的增速正相关。食品饮料行业利润总额增速将随着城镇居民人均可支配收入实际增速的变化而变化，食品饮料行业大约6-9个月反应收入增速提高带来的利好。 ;需求：收入分配改革基数效应显著;需求：提低、扩中所明显带动的食品种类;欧美、日本消费结构的启发;需求：白酒之特殊性分析;需求：白酒之特殊性分析;需求小结：;农副产品购进价格指数与食品饮料行业利润总额增速呈现负相关，食品饮料利润总额增速的变化滞后3-6个月反应原料成本的利好。 2012年始，农副产品购进价格指数持续下降，则预期2013年上半年食品饮料行业利润总额增速将继续上升。 ;盈利增长之成本：稳定或下降;盈利增长之成本：稳定或下降;成本下降受益行业;竞争态势变化影响;综合判断;综合判断;综合判断;黑天鹅来袭：塑化剂;重点公司：白酒相对优势有望延续;重点公司：伊利股份;重点公司：双汇发展;重点公司：克明面业;重点公司：百润股份;重点关注公司盈利预测;;五大因素决定中国医药市场长期发展;在收入在2000-10000美元阶段，经济增长下降，要避免掉入“中等收入陷阱”，消费增长必然上升。国外的理论与实证研究表明，在此阶段，卫生费用支出在GDP中的比重是上升的。 转型成功的发达国家在此阶段经验，在全民医保建立条件下，医药费用会进入一个高增长时期。主要原因一是源于人们随着经济发展对健康需求的越来越强烈；二是卫生资源不平衡的条件下，卫生资源均等化的过程必然是个成本拉升的过程。 中国目前阶段就是发达国家七十年代初时的情形，故而这些国家在此阶段的发展对中国目前的转型有重要参考意义。我们有理由长期看好行业的发展。 ;第1次制度红利释放进行期:医保制度持续完善;第2次制度红利释放初期:公立医院垄断将被打破;医保压力下行业增速小于理论需求增速;政策扰动：降价常态化，盈利呈弱周期波动;政策扰动：降价常态化，盈利呈弱周期波动;日本案例:降价无法阻挡医疗支出增长，但增速趋降;日本案例:降价加速行业集中度提升;市场表现:2012年医药指数小幅跑赢大盘;投资策略：成长为主，以时间换空间;重点公司业绩预测和估值;科伦药业：长期投资价值已现;???药股份是国内为数不多的拥有从原料药到化学制剂、中成药以及商业的全产业链大型制药公司。随着医改的深入、医院和药企关系的理顺和医保支付的变革，公司作为我国普药龙头将从中收益。 公司致力于调整现有产业结构，实现产业升级二次转型。表现在抗生素产业由青氨类、头孢类抗生素向抗感染类药物领域扩展；OTC 及制剂类由低端普药向特色品种和大病种、大健康产品领域扩展，基本面拐点显现。而招标唯低价思路的转变和下游抗生素用量的回暖无疑将带来普药和抗生素类企业的基本面拐点到来。 作为国内医药企业综合实力排名前五的企业，其100多亿的总市值身价显得很“寒酸”。公司目前业绩和估值均处于谷底，期待业绩改善后带来的估值提升的“双击”效应，增持。;东阿阿胶：渠道消化，未来增长可期;双鹭药业：新的高增长时代已经来临;核心观点： 第二产业对用电量的拉动作用减弱，电力供需相对均衡 煤炭供给宽松，动力煤价维持弱市格局 电煤价格并轨影响有限，2013年电厂平均煤价仍回落2-4% 行业估值处于历史底部，超越市场可期;表现超越市场的驱动力来自于电价、煤价逆向而动;需求：第二产业对用电量的拉动作用减弱;需求：2012-2015年电力需求复合增速为6.9%;供给：2012-2015年电力供给复合增长6.87%;电力供需相对均衡，利用小时波动区间收窄;影响火电盈利水平的关键因素：煤价;煤炭供给宽松，库存维持高位;动力煤价维持弱市格局;电煤价格并轨，短期冲击有限;2013年平均煤价仍下降，火电行业盈利延续回升;2013年火电行业利润增幅在23%-47%之间;估值：横向比较优势明显;估值：处于历史底部，超越市场可期;投资策略：业绩弹性与成长性并重;华能国际：行业龙头，变革中最大的受益者;国投电力：高成长已成稀缺性;天富热电：进入高成长期;;政策调控基调以稳为主;地方微调不断 财政压力仍为主因（1/2）;地方微调不断 财政压力仍为主因（2/2）;行业回暖;目前的市场状况;供给端：总体投资过剩VS结构性矛盾;需求端：弱平衡;开源节流 企业资金面改善;一线龙头资金面强于行业;2013年情景预测—政策基调延续;2013年情景预测—资金增量不显著;房地产贷款新增额;2013年情景预测—销售;2013年情景预测—投资;2013年投资单季分布呈马鞍型，同比低点在四季度;资金缺口难以支撑高投资;投资资金缺口