基于衍生链的股指期货投资策略报告.pptVIP

比较： 沪深300期货的当日结算价采用最后一小时成交价格按成交量的加权平均价；最后结算价采用最后2小时所有指数点的算术平均价。 分析： 与单一的结算价设计相比，有利于防止操纵 提高了套期保值的成本和风险 最后结算价分析 前五大行业（46.8%） 金融 钢铁 房地产 食品 电力 天相行业 行业沪深300占比 行业市场占比 超配 金融 18.4% 13.7% 4.7% 钢铁 9.4% 6.4% 3.0% 航运业 3.3% 2.4% 1.0% 石化 2.5% 1.6% 0.9% 民航业 2.9% 2.1% 0.7% 天相行业 行业沪深300占比 行业市场占比 低配 机械 4.7% 5.8% -1.1% 农业 0.5% 1.7% -1.1% 化工 3.1% 4.5% -1.4% 商业 2.8% 4.5% -1.7% 医药 2.2% 4.9% -2.8% 沪深300指数的行业属性 沪深300指数的行业属性：利率敏感性 医药等行业在卖空沪深300指数时的战略地位凸现。 目 录 第一部分：股指期货特征与定价原理 第二部分：股指期货的投资策略分析 第三部分 ：沪深300期货合约的分析 第四部分 ：股指期货在中国的实际应用 套利 套保 产品设计 。。。。 股指期货的实际应用 套利 期现套利 跨期套利 股指期货的实际应用 期货和现货的套利 目前ETF日成交金额偏小,日成交金额在1亿以上有50ETF和红利ETF,分别是2.3和1.5亿。 经过测算，跟踪误差最小的组合个股数是40.跟踪误差为0.14。 名称 日成交额(万元) 日成交额5%(万元) 日成交额10%(万元) 占300指数成交金额比重(%) 沪深300 7322723.6 366136.2 732272.4 100 50ETF 23440.8 1172.0 2344.1 0.32 深100ETF 3242.9 162.1 324.3 0.04 180ETF 536.8 26.8 53.7 0.01 采用样本：中金所仿真交易0612当月合约 测算期20061214 策 略： 当期货价高于上限价，买现货，卖期货； 出现套利机会当日进场，持有到期。 平均套利收益率： 1.59% 套利日期 单次收益率(%) 套利日期 单次收益率(%)0.10% 061115 0.78%0.12% 061201 0.58%1.03% 061204 6.24%1.11% 061205 1.81%2.76% 061206 1.51%2.32% 061208 0.39%1.75% 061211 1.79% 套利收益率均值 1.59% 样本：中金所仿真交易0701与0702合约 测算期20070119 策 略： 1、当远期与近期合约价差高出无套利区间上限的安全边界（10%）时， 卖出价差，买近（0701） 卖远（0702）。 2、 当价差进入无套利区间后，反向平仓。 日期 操作 盈亏 收益率开仓（卖远买近） 　 　平仓 62.3 15%开仓（卖远买近） 　 　到期平仓 -334.4 -67% 牛市跨期套利 套期保值 基金经理判断市场长期看涨，但是近期涨幅较大，有可能短期出现调整。由于对市场长期看好，不愿意减仓卖掉股票。如何规避短期市场下跌对基金业绩的影响。 判断错误 判断正确 股票代码 股票名称 持股总量(万股) BETA(相对于HS300) 股票代码 股票名称 持股总量(万股) BETA(相对于HS300) 002024. 苏宁电器 1208.64 1.35 600361 华联综超 916.62 1.07 000069 华侨城A 1481.49 0.38 600036 招商银行 1352.92 0.64 600519 贵州茅台 412 0.74 000839 中信国安 797.74 1.82 600089 特变电工 1359.08 2.14 002008 大族激光 640 0.43 600694 S大商 391.34 0.68 600037 歌华有线 617.92 0.84 策略：卖空股指期货对投资组合进行为期两周的套保。 投资组合样本：某基金06年三季报披露的10大重仓股 比没有套保组合的收益率提高了12.02％ 比没有套保组合的收益率下降了5.34％ 产品设计－可转移Alpha策略 目的： 不改变资产