【储能】报告2021年动力电池回收行业研究报告.doc

报告 | 2021年动力电池回收行业研究报告 来源：光大证券 动力电池退役期来临与锂资源约束，锂电回收势在必行。碳中和背景下，电动车和储能市场将快速增长。我们测算 2020-2060 年锂电潜在需求量累计将达到 25TWh，若按 1GWh 电池对应碳酸锂需求约 600 吨，则碳酸锂需求约为 1500 万吨。综合考虑环保因素、锂资源区域约束、锂价格因素，废旧锂电池回收是一项必要工作。 然而当前政策正在完善，标准、价格是核心掣肘。至 2030 年，三元与磷酸铁锂电池回收将成为千亿市场。对于三元电池，通过 材料回收方法，可具有一定经济性，市场将率先起量，2022-2023 年将是行业重要拐点，我们估算 2019 年可回收三元正极 0.13 万吨，随后逐年递增至 2030 年的 29.25 万吨；在现价情况下 2020-2030 年三元电池累计回收空间将达 1305 亿元。 磷酸铁锂电池直接拆解材料回收的经济效益并不大，为弥补经济性方案： 1）先通过梯次利用提高收益、2）处理成本通过行政手段及补贴内部化。对于磷酸铁锂电池，我们预测 2030 年报废铁锂电池将达到 31.33 万吨，考虑拆解回 收与梯次利用后拆解材料回收，二者总计可以回收锂元素 0.65 万吨；在中残值、 现价情况下，2020-2030 年磷酸铁锂电池梯次利用/回收累计市场空间分别将达 到 680/163 亿元。国内以湿法为主的回收工艺，前驱体企业具有技术同源性。技术工艺方面，国 外的技术路线以火法为主，国内主要动力电池回收企业主要技术路线为湿法。由于湿法与干法工艺有较大差异，工艺路径相似的正极前驱体企业具有技术同源性，在开展锂电回收布局上更具有技术优势。 海外动力电池回收模式可作为他山之石。参考欧美发达国家，动力电池生产商往往承担电池回收的主要责任，主机厂和电池租赁公司起到配合回收的作用。依据责任主体的不同可以分为以日本为代表的动力电池生产商回收模式（包括经过电动汽车经销商、电池租赁公司）、以欧美国家为代表的行业联盟回收模式（动力电池生产商联合形成回收联盟）以及第三方回收模式。 1 着眼于未来：我们为什么 要回收锂电？ 1.1、 电动车产业快速发展，动力电池退役量庞大 全球新能源汽车行业发展迅速，2020 年全球新能源汽车销量 309.52 万辆，同比 +40.16%，其中纯电动汽车销量 212.61 万辆，同比+29.58%，在新冠肺炎疫情的冲击下逆势增长。我们预计 2021-25 年全球新能源汽车销量增速有望在 30% 以上，到 2025 年销量将突破 1300 万辆。 中国新能源汽车产业于 21 世纪初期兴起，自 09 年“十城千辆”工程启动， 2013-14 年推广应用新能源汽车并免征购置税，2015 年 4 月财政部发布《关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，对新能源汽车购买给 予补助实行普惠制，财政补贴成为推动中国新能源产业的主要增长力量。随着新能源汽车购置补贴逐步退坡，2017 年开始推行的“双积分”政策接力继续推动新能源产业发展。我们预计我国新能源汽车销量未来 5 年增长率稳定在 30%-40%，到 2025 年有望超过 600 万辆。 在电动汽车市场快速增长带动下，动力型锂离子电池继续保持快速增长势头。按 照正极材料动力电池可分为三元电池、磷酸铁锂电池及其他电池。目前看，海外以三元电池为主，国内三元电池和磷酸铁锂同步发展。全球动力电池年新增装机量保持稳定增长，我们预计 2025 年装机量可达 623GWh；国内装机量可达 312GWh。其中三元电池装机量达 174.5GWh，磷酸铁锂装机量达 137.4GWh。 1.2、 全球电动化趋势下，锂资源约束几何 在碳中和背景下，电动车和储能市场将快速增长，根据 BNEF 在 2020 年的预测： （1）2020-2040 年，全球电动乘用车销售量将从约 200 余万辆，增加至约 5500 万辆（约 3300GWh，以 60kWh/辆计算），是 2020 年的 27.5 倍； （2）2020-2050 年，全球储能市场累计装机量将从约 20GWh，增至约 1700GWh， 是 2020 年的 85 倍。 如果以电动车 8 年一个更换周期计算累计量，并假设储能装机大部分采用锂电， 对锂电需求量进行测算，2020-2060 年累计将达到 25TWh，若按 1GWh 电池对 应碳酸锂需求约 600 吨，则碳酸锂需求约为 1500 万吨。 从世界锂资源的勘探量来看，我们并不需要担心锂资源不够用，但我们依然需要关注区域上的资源约束。 （1）资源量较高的是盐湖中的锂，如果提纯技术能够进步、生产成本能够降低， 问题将能够较好的解决； （2）中国优质的锂资源与世界其他地区相比较少，考虑我国是锂电