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;;1.2 2018年以来ETF市场资金大幅流入，ETF已成为资产配置的重要工具;1.3 宽基ETF仍占据市场近一半份额，行业、主题ETF增长迅速;1.4 鹏华基金指数产品布局齐全，ETF管理规模快速增长;;2.1 基于鹏华基金ETF产品构建轮动组合;2.2 多维度寻找影响指数涨跌分化的核心因子;2.3 估值：指数层面估值因子的影响要远逊色于盈利情况的改善;2.4.1 盈利：对标的指数构建统一可比的景气变化因子;2.4.2 ROE的边际改善程度预测效果较好;2.4.3 营业利润环比增速相对而言表现更加亮眼;2.4.4 合成之后的景气度变化因子具有较好的区分能力;2.5 预期景气度：分析师一致预期可作为基本面景气度的有效补充;2.6.1 资金流：北向资金持仓市值超过两万亿，对A股市场影响明显;2.6.2 北向资金净流入因子具有较好的区分能力;2.7.1 微观交易结构：指数层面动量效应存在而且持续时间较长;2.7.2 动量延续性因子具有较好的区分能力;2.8 结合多维度信息构建鹏华ETF产品轮动组合;根据最新数据，模型对各标的指数最新打分如下所示：
根据各指数得分，模型建议关注的ETF组合为：鹏华中证500ETF、鹏华中证细分化工产
业主题ETF、鹏华国证半导体芯片ETF、鹏华中证传媒ETF。
表8：模型最新打分结果及推荐持仓组合;;风险提示
量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。;华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：/hxzq/hxindex.html
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